هموارسازی سودهای تقسیمی بر مبنای انعطاف پذیری مالی و اصلاح ساختار سرمایه

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسنده

استادیار گروه حسابداری، دانشگاه لرستان، خرم‌آباد، ایران.

10.22103/jak.2020.12769.2913

چکیده

هدف: هدف در این مقاله، بررسی هموارسازی سودهای تقسیمی بر مبنای انعطاف پذیری مالی و اصلاح ساختار سرمایه است.
روش: به همین منظور، داده‌های مربوط به 120 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران برای دورة زمانی 1388 تا 1395 استخراج و از الگوی رگرسیونی داده‌های ترکیبی برای آزمون فرضیه‌های تحقیق استفاده شده است.
یافته‌ها: نتایج پژوهش نشان‌دهندۀ تأیید فرضیه‌های اول و دوم پژوهش است. به عبارتی، نتایج تحقیق حاکی از آن است که انعطاف‌پذیری مالی منجر به هموارسازی سودهای تقسیمی می‌شود. همچنین، نتایج حاصل از فرضیة دوم تحقیق بیانگر ارتباط معنادار بین اصلاح ساختار سرمایه و هموارسازی سودهای تقسیمی است. در نهایت، فرضیة سوم تحقیق مشخص می‌کند که اصلاح ساختار سرمایه، اثر معناداری بر تعامل مشترک انعطاف پذیری مالی و هموارسازی سودهای تقسیمی ندارد.
نتیجه‌گیری: با توجه به یافته‌های پژوهش می‌توان دریافت که تمایل به تغییر شیوة پرداخت سود تقسیمی در نتیجة عدم شفافیت در وضعیت مالی و ساختار نامطلوب سرمایه ایجاد می‌شود، به نحوی که مدیران به منظور پوشش ریسک ناشی از عدم شفافی، اقدام به محدود سازی تغییرات در سودهای تقسیمی می‌نمایند.

کلیدواژه‌ها


ابراهیمی، سیدکاظم؛ بهرامی‌نسب، علی؛ حامدی، محدثه. (1397). بررسی اثر نوع اظهارنظر حسابرس بر پایداری سود تقسیمی و جریان نقد آزاد. پژوهش‌های کاربردی در گزارشگری مالی، 7(1)، 223-247.
انواری رستمی، علی‌اصغر و کیانی، آیدین. (1394). بررسی نقش عدم اطمینان محیطی در رفتار هزینه‌ها؛ شواهدی از شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پیشرفت‌های حسابداری، 7(2)، 33-57.
بزرگ اصل، موسی؛ سرافراز اردکانی، علی. (1388). ارتباط بین سیاست پایدار سود تقسیمی با بازده سهام شرکت‌ها. مطالعات تجربی حسابداری مالی، 7(25)، 105-125.
پیری، پرویز؛ منصورفر، غلامرضا؛ برزگری صدقیانی، سمانه. (1396). بررسی تأثیر سطح نگهداشت منابع نقدی بر ظرفیت بدهی و ارائه الگوی نوین برای تعیین ظرفیت بدهی (مطالعه موردی شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران). پژوهش‌های تجربی حسابداری، 6(4)، 219-236.
ثقفی، علی؛ اصغری، ایرج؛ مهتدی، اعظم. (1398). بررسی هموارسازی سود تقسیمی در بورس اوراق بهادار تهران. دانش حسابداری، 10(2)، 20-1.
شعری آناقیز، صابر؛ قربانی، ناهید. (1394). رابطه انعطاف پذیری مالی با عملکرد شرکت‌های سرمایه گذاری در ایران از منظر بازار. پژوهش‌های تجربی حسابداری، 4(3)، 165-180.
 References
Anvari Rostami, A., Kiani, A. (2016). Investigating the role of demand uncertainty in cost behavior; evidences from Tehran Stock Exchange Firms. Accounting advances, 7(2), 33-57 [In Persian].
Acharya, V.V., Almeida, H., Campello, M. (2007). Is cash negative debt? A hedging perspective on corporate financial policies. Journal of Financial Intermediation, 16(4), 515-554.
Aivazian, V.A., Booth, L., Cleary, S. (2006). Dividend smoothing and debt ratings. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 41(2), 439-453.
Basu, S. (1997). The conservatism principle and the asymmetric timeliness of earnings. Journal of Accounting and Economics, 24(1), 3-37.
Baum, C.F., Caglayan, M., Rashid, Empir Econ, A. (2017). Empirical Economics, 53(4), 1463–1502.
Bozorg Asl, M., Sarafraz Ardekani, A. (2009). The relationship between stable dividend policy and stock yields. Empirical Studies in Financial Accounting, 7(25), 105-125 [In Persian].
Brav, A., Graham, J., Harvey, C., Michaely, R. (2005). Payout policy in the 21st century. Journal of Financial Economics, 77, 483-527.
Callen, J.L., Segal, D., Hope, O.K. (2010). The pricing of conservative accounting and the measurement of conservatism at the firm-year level. Review of Accounting Studies, 15, 145-178.
Daniel, N.D., Denis, D.J., Naveen, L. (2010). Sources of financial flexibility: evidence from cash flow shortfalls. Working Paper, Presented at the AFA meeting.
De Jong, A., Verbeek, M., Verwijmeren, P. (2012). Does financial flexibility reduce investment distortions? Journal of Financial Research, 35(2), 243-259.
DeAngelo, H., DeAngelo, L., Stulz, R.M. (2006). Dividend policy and the earned/ contributed capital mix: A test of the life-cycle theory. Journal of Financial Economics, 81(2), 227-254.
Denis, D.J. (2011). Financial flexibility and corporate liquidity. Journal of Corporate Finance, 17(3), 667-674.
Denis, D.J., McKeon, S.B. (2012). Debt financing and financial flexibility evidence from proactive leverage increases. The Review of Financial Studies, 25(6), 1897-1929.
Dichev, I.D., Tang, V.W. (2009). Earnings volatility and earnings predictability. Journal of Accounting and Economics, 47(1), 160-181.
Ebrahimi, S., Bahraminasab, A., Hamedi, M. (2018). Effect of auditor’s opinion on stability of dividend and free cash flow. Applied Research in Financial Reporting, 7(1), 223-247 [In Persian].
Fama, E.F., French, K.R. (2002). Testing trade-off and pecking order predictions about dividends and debt. The Review of Financial Studies, 15(1), 1-33.
Faulkender, M., Flannery, M.J., Hankins, K.W., Smith, J.M. (2012). Cash flows and leverage adjustments. Journal of Financial Economics, 103(3), 632-646.
Flannery, M.J., Rangan, K.P. (2006). Partial adjustment toward target capital structures. Journal of Financial Economics, 79(3), 469-506.
Fliers, P.T. (2019). What is the relation between financial flexibility and dividend smoothing?, Journal of International Money and Finance, 92, 98-111.
Francis, J.R., LaFond, R., Olsson, P., Schipper, K. (2005). The market pricing of accruals quality. Journal of Accounting and Economics, 39, 295-327.
Gamba, A., Triantis, A. (2008). The value of financial flexibility. The Journal of Finance, 63(5), 2263-2296.
Goddard, J.D., McMillan, G.J., Wilson, O.S. (2006). Dividend smoothing vs dividend signalling: Evidence from UK firms. Managerial Finance, 32(6), 493-504.
Guttman, I., Kadan, O., Kandel, E. (2010). Dividend stickiness and strategic pooling. The Review of Financial Studies, 23(12), 4455-4495.
Hoang, E.C., Hoxha, I. (2016). Corporate payout smoothing: A variance decomposition approach. Journal of Empirical Finance, 35, 1-13.
Hsu, C., Novoselov, K., Wang, R. (2017). Does accounting conservatism mitigate the shortcomings of CEO overconfidence? The Accounting Review, 92(6), 77-101.
Jagannathan, M., Stephens, C.P., Weisbach, M.S. (2000). Financial flexibility and the choice between dividends and stock repurchases, Journal of Financial Economics, 57, 355-384.
Kao, C., Wu, C. (1994). Rational expectations, information signalling and dividend adjustment to permanent earnings. Review of Economics and Statistics, 76, 490-502.
Kothari, S.P., Laguerre, T.E., Leone, A.J. (2002). Capitalization versus expensing: Evidence on the uncertainty of future earnings from capital expenditures versus R&D outlays. Review of Accounting Studies, 7(4), 355-382.
Lambrecht, B.M., Myers, S.C. (2012). A Lintner model of payout and managerial rents. The Journal of Finance, 67(5), 1761-1810.
Leary, M.T., Michaely, R. (2011). Determinants of dividend smoothing: Empirical evidence. The Review of Financial Studies, 24(10), 3197-3249.
Lemmon, M.L., Zender, J.F. (2010). Debt capacity and tests of capital structure theories. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 45(5), 1161-1187.
Lie, E. (2005). Financial flexibility, performance, and the corporate payout choice. The Journal of Business, 78(6), 2179-2202.
Lintner, J. (1956). Distribution of incomes of corporations among dividends, retained earnings, and taxes. The American Economic Review, 46(2), 97-113.
Louis, H., Urcan, O. (2014). Agency conflicts, dividend payout, and the direct benefits of conservative financial reporting to equity-holders, Contemporary Accounting Research, 32(2), 455-484.
Miller, M.H., Modigliani, F. (1961). Dividend policy, growth and the valuation of shares. Journal of Business, 34, 411-34.
Patatoukas, P.N., Thomas, J.K. (2016). Placebo tests of conditional conservatism. The Accounting Review, 91(2), 625-648.
Piri, P., Mansourfar, Gh., Barzegari Sadaghiani, S. (2017). Review the influence of cash holding on the debt capacity and providing a new model for determination of debt capacity (Case study Tehran Stock Exchange (TSE) listed companies). Empirical Research in Accounting, 6(4), 219-236 [In Persian].
Saghafi, A., Asghari, I., Mohtadi, A. (2019). Investigation of dividend smoothing in Tehran Stock Exchange. Journal of Accounting Knowledge, 10(2), 1-20 [In Persian].
Sheri Anaghiz, S., Ghorbauni, N. (2015). The Relation between Financial Flexibility and Performance of Iranian Investment Firms from the Market Point of View. Empirical Research in Accounting, 4(3), 165-180 [In Persian].
Xu, X., Wang, X., Han, N. (2013). Accounting conservatism, ultimate ownership and investment efficiency. China Finance Review International, 2(1), 53-77.