ارتباط بین برخی مکانیزم‌های حاکمیت شرکتی و کارآیی سرمایه‌گذاری در مراحل چرخة عمر

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 استادیار گروه حسابداری دانشگاه آزاد اسلامی، واحد تبریز

2 کارشناس ارشد حسابداری دانشگاه آزاد اسلامی، واحد تبریز

چکیده

       به علت افزایش عدم تقارن اطلاعاتی و مشکلات نمایندگی بین مدیران و سرمایه‌گذاران، نقش مکانیزم‌های حاکمیت شرکتی بیش از پیش اهمیت یافته است. از آنجا که افزایش عدم تقارن اطلاعاتی و مشکلات نمایندگی، پیامدهایی همچون بیش سرمایه‌گذاری و کم سرمایه‌گذاری را در پی دارد و با توجه به این که میزان عدم تقارن اطلاعاتی و مشکلات نمایندگی در طول چرخة عمر شرکت متفاوت است، از این رو پژوهش حاضر بر آن است تا به بررسی ارتباط بین مکانیزم‌های حاکمیت شرکتی و کارآیی سرمایه‌گذاری در مراحل چرخة عمر شرکت بپردازد. برای دستیابی به اهداف پژوهش تعداد 100 شرکت با روش نمونه‌گیری حذفی به عنوان نمونه پژوهش برای دورة زمانی 1385-1390 انتخاب گردید. برای حاکمیت شرکتی از مکانیزم‌های استقلال هیئت مدیره، مالکیت سهامداران نهادی، تمرکز مالکیت و مالکیت اعضای هیئت مدیره استفاده شد.
همچنین به منظور اندازه‌گیری کارایی سرمایه‌گذاری از الگوی ریچاردسون (2006) استفاده گردید. شرکت‌های مورد بررسی طبق الگوی پارک و چن (2000) به مراحل رشد، بلوغ و افول تقسیم شدند. نتایج پژوهش نشان می‌دهد که در کل بین مکانیزم‌های حاکمیت شرکتی و کارایی سرمایه‌گذاری ارتباط مثبت و معناداری در مراحل رشد، بلوغ و افول وجود دارد. همچنین نتایج حاصل از آزمون آماری پترنوستر حاکی از آن است که بین استقلال هیأت مدیره، مالکیت سهامداران نهادی و مالکیت اعضای هیأت مدیره با کارایی سرمایه‌گذاری در مراحل چرخه عمر تفاوت معناداری وجود دارد.

کلیدواژه‌ها


-      استا، سهراب؛ قیطاسی، روح الله. (1391). اثر چرخه عمر واحد تجاری بر اقلام تعهدی اختیاری. پژوهش‌های حسابداری مالی، 4 (1): 104-89.
-      بادآور‌نهندی، یونس؛ تقی‌زاده خانقاه، وحید. (1392). بررسی ارتباط بین کیفیت حسابرسی و کارایی سرمایه‎گذاری، بررسی های حسابداری و حسابرسی، 20 (2): 42- 19.
-      نمازی، محمد؛ غلامی، رضا. (1393). تاثیر مدیریت سود مبتنی بر اقلام تعهدی بر کارایی سرمایه‌گذاری شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. دانش حسابداری، 5 (2): 48-29.
-      ﻣﺪرس، اﺣﻤﺪ؛ ﺣﺼﺎر‌زاده، رﺿـﺎ (1387). بررسی راﺑﻄـﻪ ﺑﯿﻦ ﮐﯿﻔﯿﺖ ﮔﺰارﺷ‌‌‌‌ﮕﺮی ﻣﺎﻟﯽ و ﮐـﺎراﯾﯽ ﺳـﺮﻣﺎﯾﻪ‌ﮔﺬاری در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار، ﻓﺼـﻠﻨﺎﻣﻪ ﺑـﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار، 1 (2): 116-85.
-       Anthony, J. H., and Ramesh, K. (1992). Association between accounting performance measures and stock prices: A test of the life cycle hypothesis. Journal of Accounting and Economics, 15 (1): 203-227.
-       Billett, M. T., Garfinkel, A., and Jiang, Y. (2011). The influence of governance on investment: Evidence from a hazard model. Journal of Financial Economics, 102 (3): 643–670.
-       Chen, S., Sun, Z., Tang, S., and Wu, D. (2011). Government intervention and investment efficiency: Evidence from China. Journal of Corporate Finance, 17 (2): 259–271.
-       Chen, L., Chunlei, L., and Guanyu, W. (2013). Financial constraints, investment efficiency and corporate governance: Empirical evidence from China, Service Systems and Service Management (ICSSSM). 10th International conference.
-       Cheung, Y., Stouraitis, A., and Tan, W. (2011). Corporate governance, investment, and firm valuation in Asian emerging markets. Journal of International Financial Management & Accounting, 22 (3): 246-273.
-       Chen, F., Hope, O.K., Li, Q., and Wang, X. (2011). Financial reporting quality and investment efficiency of private firms in emerging markets. The Accounting Review, 86 (4): 1255–1288.
-       Conyon, M.J., and Peck, S.I., (1998). Board control, remuneration committees, and top management compensation. Academy of Management Journal, 41 (2): 146–157.
-       Das, S., Pandit, S. (2010). Audit quality, life-cycle stage and the investment efficiency of the firm. www.ssrn.com.
-       Degryse, H., and DeJong, A., (2001), Investment spending in the Netherlands: Asymmetric information or managerial discretion?, working paper, Erasmus University Rotterdam.
-       Fama, E., and Jensen, M., (1983). Agency problems and residual claims. Journal of Law and Economics, 26 (2): 327–349.
-       Fazzari, S.M., Hubbard, R.G., and Petersen, B.C., (1988). Financing constraints and corporate investment. Brookings Papers on Economic Activity, 1 (1): 141–195.
-       Francis, H., Hasan, I., Song. L., and Waisman. M. (2013). Corporate governance and investment cash flow sensitivity: Evidence from emerging markets. Emerging Markets Review, 15 (3): 57–71.
-       Gillan, S.L., and Starks, L. T. (2003). Corporate governance, corporate ownership, and the role of institutional investors: a global perspective. Journal of Applied Finance, 13 (2): 4 –22.
-       Grabowski, H., and Mueller, D.C. (1972). Managerial and stockholder welfare models of firm expenditures. Review of Economics and Statistics, 54 (1): 9–24.
-       Li, Q., and Wang. T. (2010). Financial reporting quality and corporate investment efficiency: Chinese experience. Nankai Business Review International, 1 (2): 197-213.
-       Mueller, D. C., and Peev, E. (2007). Corporate governance and investment in Central and Eastern Europe. Journal of Comparative Economics, 35 (2): 414–437.
-       Myers, S.C., and Majluf, N.S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 13 (2): 187–221.
-       Park, Y., and Chen, K. (2000). The effect of accounting conservatism and life-cycle stages nn firm valuation. Journal of Applied Business Research, 22 (3): 75-92.
-       Richardson, S. (2006). Over-investment of free cash flow. Review of Accounting Studies, 11 (2-3), 159–189.
-       Weisbach, M. (1988). Outside directors and CEO turnover. Journal of Financial Economics, 20 (1-2): 431– 460.
-       Wurgler, J. (2000). Financial markets and the allocation of capital. Journal of Financial Economics, 58 (1): 187-214.