تأثیر میانجی حاکمیت شرکتی در رابطه بین انحراف استراتژیک و ساختار سررسید بدهی

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 گروه حسابداری، دانشکده علوم اجتماعی، اقتصاد و حسابداری، دانشگاه رازی، کرمانشاه، ایران.

2 گروه حسابداری، دانشکده علوم انسانی، دانشگاه جیرفت، جیرفت، ایران.

3 گروه حسابداری، دانشکده علوم اقتصادی و اداری، دانشگاه مازندران، بابلسر، ایران.

10.22103/jak.2026.26445.4259

چکیده

هدف: ساختار سررسید بدهی یکی از مهم‌ترین سیاست‌های مالی شرکت‌ها به شمار می‌رود که بی‌توجهی به آن می‌تواند منجر به بروز مشکلات نقدینگی و از دست رفتن فرصت‌های سرمایه‌گذاری شود. لذا هدف این پژوهش، بررسی تأثیر میانجی حاکمیت شرکتی در رابطه بین انحراف استراتژیک از صنعت و ساختار سررسید بدهی است.
 
روش: از نظر هدف، این پژوهش کاربردی و از لحاظ ماهیت و روش در زمره مطالعات توصیفی- همبستگی قرار می‌گیرد و داده‌ها با بهره‌گیری از روش رگرسیونی مورد آزمون قرار گرفته‌اند. جامعه آماری شامل شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس و اوراق بهادار تهران است که با انتخاب 124 شرکت طی سال‌های 1395 تا 1402 (معادل 992 مشاهده سال- شرکت) نمونه‌گیری انجام شد.
 
یافته‌ها: نتایج نشان داد میان انحراف استراتژیک از صنعت و ساختار سررسید بدهی رابطه‌ای مستقیم برقرار است، اما این رابطه از مسیر حاکمیت شرکتی تأیید نشد و یافته‌ها در آزمون‌های تحلیل حساسیت متعدد پایدار باقی ماندند.
 
نتیجه‌گیری: نتایج بیانگر آن است که انحراف استراتژیک عاملی تعیین‌کننده در ساختار سررسید بدهی شرکت‌ها محسوب می‌شود و آنها را به استفاده بیشتر از بدهی‌های کوتاه‌مدت سوق می‌دهد. این نتایج می‌تواند به مدیران در شناسایی پیامدهای منفی انحراف استراتژیک در کنار مزایای آن و به سرمایه‌گذاران در ارزیابی ریسک‌های سرمایه‌گذاری کمک کند.

کلیدواژه‌ها

موضوعات


ابراهیمی، جمیل و امیری، اسماعیل (1404). تأثیر مدیریت سود بر رابطه بین توانایی مدیریت و انتخاب نوع بدهی. مجله دانش حسابداری مالی، 12(1)، 59-80. https://doi.org/10.30479/jfak.2025.21325.3259
پورحیدری، امید؛ ودیعی نوقابی، محمدحسین؛ هوشمند زعفرانیه، رحمت اله؛ دهقانی، مرتضی و دهقان، فاطمه (1395). بررسی ارتباط بین نوع رشد و ساختار سرمایه واحدهای تجاری. مجله راهبرد مدیریت مالی، 4(2)، 1-23. https://doi.org/10.22051/jfm.2016.2479
شمس‎الدینی، کاظم؛ دانشی، وحید و فولادی سوادکوهی، فاطمه (1398). بررسی تأثیر مالکیت نهادی بر رابطه بین سررسید بدهی‌های کوتاه مدت با ریسک سقوط آتی قیمت سهام. مجله پیشرفت‎های حسابداری، 11(1)، 201-228. https://doi.org/10.22099/jaa.2019.29285.1703
نیک‎بخت، محمدرضا؛ صابرماهانی، معصومه و دلدار، مصطفی (1398). بررسی تأثیر تمرکز بر مشتری بر ساختار سرمایه و سررسید بدهی. مجله دانش حسابداری، 10(1)، 35-65. https://doi.org/10.22103/jak.2019.11212.2537
علی‎نژاد ساروکلائی، مهدی و تارفی، ستاره (1396). تأثیر توانایی مدیریت بر سیاست تأمین مالی. مجله دانش حسابداری، 8(2)، 180-159. https://doi.org/10.22103/jak.2017.1679
طاهری، ماندانا و قبادی اسکی، سینا (1402). تأثیر انحراف استراتژیک شرکت از صنعت بر کیفیت حسابرسی و پیامدهای متعاقب آن. مجله بررسی‏‌های حسابداری و حسابرسی، 30(3)، 506-531. https://doi.org/10.22059/acctgrev.2023.347559.1008715
مرادی، محمد و سپهوندی، سعیده (1394). تأثیر استراتژی‌های رقابتی بر پایداری عملکرد مالی و ریسک. مجله پژوهش های حسابداری مالی، 7(3)، 75-90. https://dor.isc.ac/dor/20.1001.1.23223405.1394.7.3.6.7

References

Alinezhad Sarokolaei (Ph.D), M. and Tarofi, S. (2017). Impact of Management Ability on Financing Policy. Journal of Accounting Knowledge, 8(2), 159-180. DOI: https://doi.org/10.22103/jak.2017.1679 [In Persian].
Almeida, H., Campello, M., Laranjeira, B., & Weisbenner, S. (2009). Corporate debt maturity and the real effects of the 2007 credit crisis (No. w14990). https://www.nber.org/papers/w14990
Altman, E. I. (1968). Financial ratios, discriminant analysis and the prediction of corporate bankruptcy. The journal of finance, 23(4), 589-609.‏ DOI: https://doi.org/10.2307/2978933
Bao, J., Pan, J., & Wang, J. (2011). The illiquidity of corporate bonds. The Journal of Finance, 66(3), 911-946.‏ DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2011.01655.x
Barclay, M. J., & Smith Jr, C. W. (1995). The maturity structure of corporate debt. The Journal of Finance, 50(2), 609-631.‏ DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1995.tb04797.x
Barclay, M. J., Marx, L. M., & Smith Jr, C. W. (2003). The joint determination of leverage and maturity. Journal of Corporate Finance, 9(2), 149-167.‏ DOI: https://doi.org/10.1016/S0929-1199(02)00003-2
Bednar, M. K., Boivie, S., & Prince, N. R. (2013). Burr under the saddle: How media coverage influences strategic change. Organization Science, 24(3), 910-925.‏ DOI: https://doi.org/10.1287/orsc.1120.0770
Bentley, K. A., Omer, T. C., & Sharp, N. Y. (2013). Business strategy, financial reporting irregularities, and audit effort. Contemporary Accounting Research, 30(2), 780-817.‏ DOI: https://doi.org/10.1111/j.1911-3846.2012.01174.x
Berger, A. N., Espinosa‐Vega, M. A., Frame, W. S., & Miller, N. H. (2005). Debt maturity, risk, and asymmetric information. The Journal of Finance, 60(6), 2895-2923.‏ DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2005.00820.x
Bertrand, M., & Schoar, A. (2003). Managing with style: The effect of managers on firm policies. The Quarterly Journal of Economics, 118(4), 1169-1208.‏ DOI: https://doi.org/10.1162/003355303322552775
Billett, M. T., King, T. H. D., & Mauer, D. C. (2007). Growth opportunities and the choice of leverage, debt maturity, and covenants. The Journal of Finance, 62(2), 697-730.‏ DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2007.01221.x
Carpenter, M. A. (2000). The price of change: The role of CEO compensation in strategic variation and deviation from industry strategy norms. Journal of Management, 26(6), 1179-1198.‏ DOI: https://doi.org/10.1177/014920630002600606
Chen, X. C., Jones, S., Hasan, M. M., Zhao, R., & Alam, N. (2023). Does strategic deviation influence firms’ use of supplier finance? Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 85, 101787.‏ https://doi.org/10.1016/j.intfin.2023.101787
Dang, V. A., & Phan, H. V. (2016). CEO inside debt and corporate debt maturity structure. Journal of Banking & Finance, 70, 38-54.‏ DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2016.05.009
Datta, S., Doan, T., & Iskandar-Datta, M. (2019). Policy uncertainty and the maturity structure of corporate debt. Journal of Financial Stability, 44, 100694.‏ DOI: https://doi.org/10.1016/j.jfs.2019.100694
Deephouse, D. L. (1996). Does isomorphism legitimate? Academy of Management Journal, 39(4), 1024-1039.‏ DOI: https://doi.org/10.5465/256722
Diamond, D. W. (1991). Debt maturity structure and liquidity risk. The Quarterly Journal of Economics, 106(3), 709-737.‏ DOI: https://doi.org/10.2307/2937924
Dong, X., Chan, K. C., Cui, Y., & Guan, J. X. (2021). Strategic deviance and cash holdings. Journal of Business Finance & Accounting, 48(3-4), 742-782.‏ DOI: https://doi.org/10.1111/jbfa.12487
Ebrahimi, J. and Amiri, E. (2025). The impact of earnings management on the relationship between managerial ability and debt choice. Financial Accounting Knowledge, 12(1), 59-80. DOI: https://doi.org/10.30479/jfak.2025.21325.3259 [In Persian].
Edwards, A. K., Harris, L. E., & Piwowar, M. S. (2007). Corporate bond market transaction costs and transparency. The Journal of Finance, 62(3), 1421-1451.‏ DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2007.01240.x
Fama, E. F., & Jensen, M. C. (1983). Separation of Ownership and Control. The Journal of Law & Economics, 26(2), 301–325. http://www.jstor.org/stable/725104
Gopalan, R., Song, F., & Yerramilli, V. (2014). Debt maturity structure and credit quality. Journal of financial and Quantitative Analysis, 49(4), 817-842.‏ DOI: https://doi.org/10.1017/S0022109014000520
Harford, J., Klasa, S., & Maxwell, W. F. (2014). Refinancing risk and cash holdings. The Journal of Finance, 69(3), 975-1012.‏ DOI: https://doi.org/10.1111/jofi.12133
Harris, M., & Raviv, A. (1990). Capital structure and the informational role of debt. The Journal of Finance, 45(2), 321-349.‏ DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1990.tb03693.x
Hasan, M. M., Asad, S., & Wong, J. B. (2022). Oil price uncertainty and corporate debt maturity structure. Finance Research Letters, 46, 102278.‏ DOI: https://doi.org/10.1016/j.frl.2021.102278
Huang, K., & Shang, C. (2019). Leverage, debt maturity, and social capital. Journal of Corporate Finance, 54, 26-46.‏ DOI: https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2018.11.001
Huang, Z., Gao, W., & Chen, L. (2020). Does the external environment matter for the persistence of firms' debt policy? Finance Research Letters, 32, 101073.‏ DOI: https://doi.org/10.1016/j.frl.2018.12.021
Jensen, M. C. (1993). The modern industrial revolution, exit, and the failure of internal control systems. The Journal of Finance, 48(3), 831-880.‏ https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1993.tb04022.x
Lev, B., Radhakrishnan, S., & Zhang, W. (2009). Organization capital. Abacus, 45(3), 275-298.‏ DOI: https://doi.org/10.1111/j.1467-6281.2009.00289.x
Litov, L. P., Moreton, P., & Zenger, T. R. (2012). Corporate strategy, analyst coverage, and the uniqueness paradox. Management Science, 58(10), 1797-1815.‏ DOI: https://doi.org/10.1287/mnsc.1120.1530
Miller, D., & Chen, M. J. (1996). Nonconformity in competitive repertoires: A sociological view of markets. Social Forces, 74(4), 1209-1234.‏ DOI: https://doi.org/10.1093/sf/74.4.1209
Moradi, M. and sepahvandi, S. (2015). The Impact of Competitive Strategies on Stability of Financial Performance and Risk. Financial Accounting Research, 7(3), 90-75. DOI: 20.1001.1.23223405.1394.7.3.6.7.  [In Persian].
Myers, S. C., & Majluf, N. S. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of financial economics, 13(2), 187-221.‏ DOI: https://doi.org/10.1016/0304-405X(84)90023-0
Nikbakht (Ph.D), M. R. , Sabermahani, M. and Deldar, M. (2019). Investigating the impacts of concentration on customer upon capital structure and debt maturity. Journal of Accounting Knowledge, 10(1), 39-65. DOI: https://doi.org/10.22103/jak.2019.11212.2537 [In Persian].
Pourheydari, O., Vadiei Nowghabi, M. H., Houshmand Zaferanie, R., Dehghani, M., & Dehghan, F. (2016). The investigation of the relationship between growth type and capital structure of firms. Financial Management Strategy, 4(2), 1-23. DOI: https://doi.org/10.22051/jfm.2016.2479 [In Persian].
Provaty, S. S., Amin, S., & Hasan, M. M. (2022). Strategic deviation and debt maturity structure. Finance Research Letters, 50, 103317.‏ DOI: https://doi.org/10.1016/0304-405X(84)90023-0
Rajan, R., & Winton, A. (1995). Covenants and collateral as incentives to monitor. The Journal of Finance, 50(4), 1113-1146.‏ DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1995.tb04052.x
Shamsaddini, K., Daneshi, V., & Fooladi Savadkoohi- Masted, F. (2019). Investigating the effect of institutional ownership on the relationship between the maturity of short-term debt and the risk of future stock price crash. Journal of Accounting Advances, 11(1), 201-228. DOI: https://doi.org/10.22099/jaa.2019.29285.1703 [In Persian].
Taheri, M., & Ghobadi Aski, S. (2023). Strategic deviance impact on auditor quality and its consequences in companies listed on the Tehran Stock Exchange. Accounting and Auditing Review, 30(3), 506-531. DOI: https://doi.org/10.22059/acctgrev.2023.347559.1008715 [In Persian].
Tan, K. J. K. (2011). Corporate debt maturity.‏ https://espace.library.uq.edu.au/view/UQ:243115
Tang, J., Crossan, M., & Rowe, W. G. (2011). Dominant CEO, deviant strategy, and extreme performance: The moderating role of a powerful board. Journal of Management Studies, 48(7), 1479-1503.‏ DOI: https://doi.org/10.1111/j.1467-6486.2010.00985.x
Titman, S., & Wessels, R. (1988). The determinants of capital structure choice. The Journal of Finance, 43(1), 1-19.‏ DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1988.tb02585.x
Wu, Y., & Yang, X. (2022). The impact of contract enforcement efficiency on debt maturity structure using mathematical derivation and comparative static analysis. Journal of Computational Methods in Science and Engineering, 22(1), 97-108.‏ DOI: https://doi.org/10.3233/JCM-215618
Ye, K., Guan, J. X., & Zhang, B. (2021). Strategic deviation and stock return synchronicity. Journal of Accounting, Auditing & Finance, 36(1), 172-194.‏ DOI: https://doi.org/10.1177/0148558X18802551
Zhang, Y. (2006). The presence of a separate COO/president and its impact on strategic change and CEO dismissal. Strategic Management Journal, 27(3), 283-300.‏ DOI: https://doi.org/10.1002/smj.517
Zhang, Y., & Rajagopalan, N. (2010). Once an outsider, always an outsider? CEO origin, strategic change, and firm performance. Strategic Management Journal, 31(3), 334-346.‏ DOI: https://doi.org/10.1002/smj.812