معاملات فرصت‌طلبانه با اشخاص وابسته و حساسیت سرمایه‌گذاری و تأمین مالی خارجی نسبت به ارزش بازار و جریان نقدی داخلی

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

گروه حسابداری، دانشکده مدیریت و اقتصاد، دانشگاه گیلان، رشت، ایران.

10.22103/jak.2025.25453.4191

چکیده

هدف: سرمایه‌گذاران و وام‌دهندگان توجه خاصی به ارزش بازار و جریان نقدی داخلی ایجاده شده در شرکت‌ها دارند؛ اما با توجه به تئوری نمایندگی، وجود معاملات فرصت‌طلبانه با اشخاص وابسته ممکن است بر تصمیم آنها تأثیر متفاوتی بگذارد. هدف پژوهش حاضر بررسی ارتباط نوع معاملات با اشخاص وابسته و حساسیت سرمایه‌گذاری و تأمین مالی خارجی است.
 
روش: این پژوهش از لحاظ هدف، کاربردی و از نظر روش‌شناسی، در زمره پژوهش‌های توصیفی- همبستگی قرار دارد. برای آزمون فرضیه‌های پژوهش، از روش رگرسیون چند متغیره مبتنی بر داده‌های پانل استفاده شده است. جامعه آماری این پژوهش شامل کلیه شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال‌های 1397 الی 1402 است که در نهایت 134 شرکت (804 مشاهده) مورد بررسی قرار گرفتند.
 
یافته‌ها: نتایج نشان داد معاملات فرصت‌طلبانه با اشخاص وابسته با کاهش معنادار حساسیت تأمین مالی خارجی نسبت به کیوتوبین ارتباط دارد. طبق نتایج پژوهش، معاملات فرصت‌طلبانه با اشخاص وابسته با افزایش حساسیت سرمایه‌گذاری نسبت به شاخص کیوتوبین در شرکت‌ها ارتباط دارد. همچنین، ارتباط حساسیت سرمایه‌گذاری نسبت به جریان نقدی داخلی و نیز ارتباط حساسیت تأمین مالی خارجی به جریان نقدی داخلی در حضور معاملات فرصت‌طلبانه اشخاص وابسته، معنادار نیست.
 
نتیجه‌گیری: بر اساس نتایج پژوهش، معاملات فرصت‌طلبانه با اشخاص وابسته شرکت بر تصمیم وام‌دهندگان تأثیرگذار است اما در مورد سرمایه‌گذاران چنین چیزی مشاهده نشده است. همچنین، سرمایه‌گذاران و وام‌دهندگان در تصمیم‌گیری به ارزش بازار شرکت نسبت به جریان نقدی داخلی ایجاد شده در شرکت توجه بیشتری دارند. این پژوهش با تفکیک معاملات به دو نوع عادی و فرصت‌طلبانه و بررسی مربوط‌تر آن از دیدگاه تضاد منافع منجر به ارزش افزوده علمی در پژوهش‌های مربوط خواهد شد.

کلیدواژه‌ها

موضوعات


احمدی فارسانی، فرشید و محمدی، مهدی (1404). تأثیر خوانایی گزارشگری مالی بر رابطه میان رفتارهای فرصت‌طلبانه مدیران شامل بیش‌اعتمادی و هموارسازی و مدیریت سود در واگرایی عقاید سرمایه‌گذاران. مجله دانش حسابداری، 16(1)، 104-83. https://doi.org/jak.2024.3998.
امینی، پیمان؛ افلاطونی، عباس و زنگنه، مهلا (1404). اثر کووید 19 بر خالص سرمایه‌گذاری: بررسی نقش تعدیل‌گر انعطاف‌پذیری نقدی. مجله دانش حسابداری، 16(2)، 48-31. 10.22103/jak.2024.23092.4028.
بندریان، امیرعلی؛ کیانی‌فر، آزیتا و امامی ده‌چشمه، سعید (1403). نقش تعاملی محدودیتهای مالی بر رابطه بین معاملات فرصت‌طلبانه با اشخاص وابسته و حساسیت سرمایه‌گذاری وجه نقد و تامین مالی در بورس اوراق بهادار تهران. فصلنامه چشم‌انداز حسابداری و مدیریت، 7(98)، 218-196. https://www.jamv.ir/article_218619.html.
بنابی قدیم، رحیم؛ واعظ، سید علی؛ و ملکانی، رقیه (1401). حساسیت سرمایه‌گذاری و تامین مالی به عملکرد شرکت با تاکید بر نقش معاملات اشخاص وابسته. تحقیقات حسابداری و حسابرسی, 14(55)، 20-5. DOI: 10.22034/iaar.2022.162389.
مشعشعی، سیدمحمد؛ آراد، حامد و حسینی، سیده‌مریم (1403). معاملات با اشخاص وابسته و ریسک حسابرسی: آیا مقررات افشای معاملات با اشخاص وابسته مهم است؟ مجله دانش حسابداری، 15(4)، 56-41. DOI: 10.22103/jak.2024.21883.3918.
هاشمی، سید عباس؛ امیری، هادی و معین قفقازی، رویا (1391). تأثیر به‌کارگیری هزینه سرمایه بر رابطه سود و بازده سهام. مطالعات تجربی حسابداری مالی، 10(38)، 117-91. https://dor.isc.ac/dor/20.1001.1.28210166.1391.10.38.5.8.

References

Ahmadi Farsani, F. and Mohammadi, M. (2024). The effect of financial reporting readability on relationship between managers' opportunistic behaviors including overconfidence and smoothing and earnings management in divergence of investors' opinions. Journal of Accounting Knowledge, 16(1), 83-104. DOI: 10.22103/jak.2024.22659.3998 [In Persian].
Al-Dhamari, R.A., Al-Gamrh, B., Ku Ismail, K., & Haji, S.S. (2018). Related party transactions and audit fees: the role of the internal audit function. Journal of Management and Governance, 22, 187–212. DOI: 10.1007/s10997-017-9376-6.
Amini, P., Aflatooni, A., & Zangeneh, M. (2025). The effect of COVID-19 on net investment expenditure: The Moderating role of cash flexibility. Journal of Accounting Knowledge, 16(2), 31-48. DOI: 10.22103/jak.2024.23092.4028 [In Persian].
Bandariyan, A. , Kiyanifar, A., & Emami Dehcheshmeh, S. (2024). The interactive role of financial constraints on the relationship between opportunistic transactions with related parties and the sensitivity of cash investment and financing Constraints in Tehran Stock Exchange. Journal of Accounting and Management Vision, 7(98), 196-218. https://www.jamv.ir/article_218619.html [In Persian].
Ben Mohamed, E. (2021). Managerial optimism, investment cash flow sensitivity and agency costs: Evidence from NYSE panel data firms. Journal of Behavioral and Experimental Finance, 30, 100-481. DOI: 10.1016/j.jbef.2021.100481.
Bhandari, A., Kohlbeck, M.J., & Mayhew, B.W. (2022). Association of related party transactions with sensitivity of investments and external financing. Journal of Corporate Finance, 72, 102-146. DOI:10.2139/ssrn.591285.
Bonabi Ghadim, R., Vaez, A., & Malekani, R. (2022). Sensitivity of investment and financing to the performance, with an emphasis on related party transaction. Accounting & Auditing Researches, 14(55). 5-20. DOI: 10.22034/iaar.2022.162389 [In Persian].
Chen, H., & Chen, S.J. (2011). Investment-cash flow sensitivity cannot be a good measure of financial constraints: Evidence from the time series. Journal of Financial Economics, 102(3), 549–562. DOI:10.1016/j.jfineco.08.009.
Chen, Q., Jiang, X., & Zhang, Y. (2018). The effects of audit quality disclosure on audit effort and investment efficiency. The Accounting Review, 94(4), 189–213. DOI:10.2308/accr-52286.
Cheung, Y.L., Rau, P.R., & Stouraitis, A. (2006). Tunnelling, Propping and Expropriation: Evidence from Connected Party Transactions in Hong Kong. Journal of Financial Economics, 82(2), 343-386. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2004.08.012.
Choi, W., Chung, C.Y., Rabarison, M.K., & Wang, K. (2022). Related party transactions and corporate environmental responsibility. Finance Research Letters, 46, 102490. https://doi.org/10.1016/j.frl.2021.102490.
Dou, H., Liu, Y., Shi, Y., & Xu, H. (2022). Are related-party transactions beneficial or detrimental in emerging markets? New evidence of financial services agreements from China. International Review of Financial Analysis, 81, 102-144. DOI:10.1016/j.irfa.2022.102144.
Elistratova, M., Bona Sánchez, C., & Pérez Alemán, J. (2022). Related party transactions and audit fees in a dominant owner context. Spanish Journal of Finance and Accounting, 52(2), 294-315. DOI: 10.1080/02102412.2022.2058297.
Habib, A., Huang, H.J., & Jia, Jing (2020). Related party transactions and the cost of debt: evidence from China. University of Tasmania. Journal Contribution. https://hdl.handle.net/102.100.100/554412.
Hadlock, C.J., & Pierce, J.R. (2010). New evidence on measuring financial constraints: Moving beyond the KZ index. The Review of Financial Studies, 23(5), 1909–1940. https://doi.org/10.1093/rfs/hhq009.
Hashemi, S. A., Amiri, H., & Moeein Ghafghazi, R. (2012). The effects of cost of capital on the relationship between earnings and stock returns. Empirical Studies in Financial Accounting, 10(38), 91-117. https://dor.isc.ac/dor/20.1001.1.28210166.1391.10.38.5.8 [In Persian].
Jensen, M.C., & Meckling, W.H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3, 305-360. https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X
Jian, M., & Wong, T.J. (2010). Propping through related party transactions. Rev Account Stud, 15, 70–105. https://doi.org/10.1007/s11142-008-9081-4.
Kohlbeck, M., & Mayhew, B. (2017). Are related party transaction red flags? Contemporary Accounting Research, 34(2), 900-928. DOI: 10.1111/1911-3846.12296.
Kohlbeck, M., Mayhew, B.W. (2010). Valuation of Firms that Disclose Related Party Transactions. Journal of Accounting Public Policy, 29(2), 115-137. DOI:10.1016/j.jaccpubpol.2009.10.006
Mclean, D., Zhang, T., & Zhao, M. (2012). Why does the law matter? Investor protection and its effects on investment, finance, and growth. Journal of Financ, 67(1), 313–350. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2011.01713.x.
Moshashaei, S.M., Arad, H., & Hosseini, S.M. (2024). Related party transactions and audit risk: Do regulations on related party transaction disclosure matter? Journal of Accounting Knowledge, 15(4), 41 56. DOI: 10.22103/jak.2024.21883.3918 [In Persian].
Shin, I., & Lee, H. (2023). Do related party transactions promote or depress a firm’s investment in organization capital? Applied Economics, 55(31), 3661–3674. DOI:10.1080/00036846.2023.2174933.
Wong, R.M., Kim, J.B., & Lo, A.W. (2015). Are related-party sales value-adding or value-destroying? Evidence from China. Journal of International Financial Management and Accounting, 26(1), 1–38. DOI:10.1111/jifm.12023.