ارزش یک ریال وجه نقد نگهداری شده در شرکت از نگاه سهامداران

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 استاد حسابداری، دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران.

2 دانشجوی دکتری حسابداری، دانشگاه شهید بهشتی، تهران، ایران.

چکیده

تئوری توازن وجه نقد بیان می‌کند که برای میزان وجه نقد نگهداری شده در شرکت‌ها سطح بهینه‌ای وجود دارد، درحالی‌که تئوری‌های دیگر بیان می‌کنند که سطح بهینه‌ای برای نگهداری وجه نقد وجود ندارد. در این پژوهش برای آزمون تئوری توازن، به بررسی میزان انحراف از سطح بهینه نگهداشت وجه نقد و ارزش وجه نقد از منظر سهامداران پرداخته شد. داده‌های این پژوهش شامل 110 شرکت پذیرفته‌شده در بورس تهران و در طول دوره زمانی 1388 تا 1394 است. برای ارزیابی تئوری توازن و تعیین ارزش وجه نقد توسط شرکت به دو بخش تفکیک شد: 1) سطح بهینه از نگهداشت وجه نقد 2) انحراف از سطح بهینه وجه نقد شرکت. نتایج بیانگر این است که هنگامی‌که وجه نقد نگهداری شده در حال نزدیک شدن به سطح بهینه است، یک ریال وجه نقد اضافه‌شده برای سهامداران بیش از یک ریال (13/1 ریال) ارزش دارد و برعکس هنگامی‌که یک ریال اضافه‌شده باعث گردد از سطح بهینه وجه نقد فاصله گرفته شود، یک ریال اضافه‌شده دارای ارزش کمتر از یک ریال (97/0 ریال) است؛ بنابراین نتایج این پژوهش سازگار با تئوری توازن نگهداشت وجه نقد است.

کلیدواژه‌ها


اسدی، غلامحسین؛ باغدار، بهاره. (1394). تأثیر سطح بهینۀ وجه نقد نگهداری شده بر ارزش شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. دانش حسابرسی، 15(61)، 49-27.
بولو، قاسم؛ باباجانی، جعفر؛ محسنی، بهرام. (1390). عوامل مؤثر در تعیین نگهداشت وجه نقد شرکت‌ها. پژوهش‌های تجربی حسابداری، 1(1)، 37-21.
حاجیها، زهره؛ رجب‌دری، حسین. (1396). بررسی تأثیر ویژگی‌های کمیتۀ حسابرسی بر سطح نگهداری وجه نقد. دانش حسابداری، دورۀ 8، 2(29)، 86-63.
رحیمیان، نظام‌الدین؛ قربانی، محمود؛ شعبانی، کیوان. (1392). رابطۀ وجه نقد مازاد شرکت‌ها و ارزش سهام در بورس تهران. مطالعات تجربی حسابداری مالی، 11(40)، 45-20.
سپاسی، سحر؛ اسماعیلی، محمد؛ صفی‌خانی، رضا. (1394). تورم، چرخۀ عملیاتی و نگهداشت وجه نقد. بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، 23(4)، 460-441.
صمدی لرگانی، محمود؛ ایمنی، محسن. (1392). رابطۀ بین سرمایه در گردش و وجه نقد نگهداری شده در شرکت‌های بورس تهران. حسابرسی و حسابداری مدیریت، 2(5)، 77-55.
مهرانی، کاوه؛ حصارزاده، رضا. (1388). کیفیت حسابداری و سطح انباشت وجوه نقد. بورس اوراق بهادار، 2(5)، 127-105.
Asadi, Gh., Baghdar, B. (2015). Effect of the cash holding in optimal level on the value of listed companies in Tehran Stock Exchange. Journal of Auditing Knowledge, 15(61), 27-50 [In Persian].
Almeida, H., Campello, M., Weisbach, M.S. (2004). The cash flow sensitivity of cash. Journal of Finance, 59(4), 1777-1804.
Bolo, Gh., Babajani, J., Mohseni, B. (2011). Determined of cash holding in firm. Quarterly Journal of Empirical Accounting Research, 1(1), 21-37 [In Persian].
Dittmar, A., Mahrt-Smith, J. (2007). Corporate governance and the value of cash holdings. Journal of Financial Economics, 83(3), 599-634.
Dittmar, A., Mahrt-Smith, J., Servaes, H. (2003). International corporate governance and corporate cash holdings. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 38(1), 111-133.
Drobetz, W., Grüninger, M.C., Hirschvogl, S. (2010). Information asymmetry and the value of cash. Journal of Banking & Finance, 34(9), 2168-2184.
Denis, D.J., Sibilkov, V. (2009). Financial constraints, investment, and the value of cash holdings. Review of Financial Studies, 23(1), 247-269.
Faulkner, M., Wang, R. (2006). Corporate financial policy and the value of cash. Journal of Finance, 61(4), 1957-1990.
Ferreira, V. (2003). Why do firms hold cash? Evidence from EMU countries. ISCTE school of business, SSRN, Working Paper.
Ferreira, M.A., Custodio, C., Raposo, C.C. (2005). Cash holdings and business conditions. ISCTE Business School.
Hall, T., Mateus, C., Mateus, I.B. (2013). What determines cash holdings at privately held and publicly traded firms? Evidence from 20 emerging markets. International Review of Financial Analysis, 33, 104-116.
Hall, T., Mateus, C., Mateus, I.B. (2014). What determines cash holdings at privately held and publicly traded firms? Evidence from 20 emerging markets. International Review of Financial Analysis, 33, 104-116.
Harford, J. (1999). Corporate cash reserves and acquisitions. Journal of Finance, 54(6), 1969-1998
Harford, J., Mansi, S.A., Maxwell, W.F. (2012). Corporate governance and firm cash holdings in the US. In corporate governance. Springer Berlin Heidelberg, 107-138.
Hajiha, Z., Rajab Dori, H. (2017). Investigating the effect of audit committee characteristics on cash holdings. Journal of Accounting Knowledge, 8(2), 63-86. [In Persian].
Islam, S. (2012). Manufacturing firms' cash holding determinants: Evidence from Bangladesh. International Journal of Business and Management, 7(6), 172.
Jensen, M. (1986). Agency costs of free cash flow, corporate finance, and takeovers. American Economic Review, 76(2), 323-329.
Keynes, J.M. (1936). The General Theory of Employment, Interest and Money. McMillan, London.
Lee, E., Powell, R. (2011). Excess cash holdings and shareholder value. Accounting & Finance, 51(2), 549-574.
Martínez-Sola, C., García-Teruel, P.J., Martínez-Solano, P. (2013). Corporate cash holding and firm value. Applied Economics, 45(2), 161-170.
Mehrani, K., Hesarzadeh, R. (2009). Accounting quality and cash holding. Quarterly Journal of Stock Exchange, 2(5), 105-127 [In Persian].
Myers, S.C., Majluf, N. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 13(2), 187-221.
Mikkelson, W.H., Partch, M.M. (2003). Do persistent large cash reserves hinder performance? Journal of Financial and Quantitative Analysis, 38(2), 275-294.
Opler, T., Pinkowitz, L., Stulz, R., Williamson, R. (1999). The determinants and implications of corporate cash holdings. Journal of Financial Economics, 52(1), 3-46.
Ozkan, A., Ozkan, N. (2004). Corporate cash holdings: An empirical investigation of UK companies. Journal of Banking & Finance, 28(9), 2103-2134.
Rahimian, N., Ghorbani, M., Shabani, K. (2013). The relationship between excess cash holding and stock value in Tehran Stock Exchange. Journal of Empirical Financial Accounting Studies, 11(40), 20-45 [In Persian].
Samadi, M., Imeni, M. (2013). investigating the relationship between working capital management and cash holdings of listed companies in Tehran Stock Exchange. Journal of Accounting and Management Audit, 2(5)-55-77 [In Persian].
Sepasi, S., Esmaeel, M.,  Safikhani, R. (2015). Inflation, operating cycles and cash holdings. The Iranian Accounting and Auditing Reviews, 23(), 441-460 [In Persian].
Sher, G. (2014). Cashing in for growth: Corporate cash holdings as an opportunity for investment in Japan. International Monetary Fund, 14-221.
Subramaniam, V., Tang, T.T., Yue, H., Zhou, X. (2011). Financial structure and corporate cash holdings. Journal of Corporate Finance, 17(3), 759-773.
Pinkowitz, L., Stulz, R., Williamson, R. (2006). Does the contribution of corporate cash holdings and dividends to firm value depend on governance? Journal of Finance, 61(6), 2725-2751.
Pinkowitz, L., Stulz, R.M., Williamson, R. (2003). Do firms in countries with poor protection of investor rights hold more cash? National Bureau of Economic Research, No. w10188.
Tong, Z. (2008). Deviations from optimal CEO ownership and firm value. Journal of Banking & Finance, 32(11), 2462-2470.
Tong, Z. (2014). Deviations from optimal corporate cash holdings and the valuation from a shareholder’s perspective. Applied Economics, 46(30), 3695-3707.
Xin, Y., Xu, L.P. (2006a). Corporate governance and excess cash holdings. Management World, 5, 136-141.