تأثیر استراتژی متنوع‌سازی شرکتی بر خطر سقوط قیمت سهام با تأکید بر هزینه‌های نمایندگی

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسندگان

1 دانشیار حسابداری، واحد تبریز، دانشگاه آزاد اسلامی، تبریز، ایران.

2 دانشجوی دکتری حسابداری، واحد تبریز، دانشگاه آزاد اسلامی، تبریز، ایران.

چکیده

هدف پژوهش حاضر بررسی تأثیر استراتژی متنوع‌سازی شرکتی بر خطر سقوط قیمت سهام با تأکید بر هزینه‌های نمایندگی در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. برای دستیابی به اهداف پژوهش، تعداد 120 شرکت برای دورة زمانی 1394-1389 انتخاب گردید. برای بررسی استراتژی متنوع‌سازی شرکتی از دو شاخص هرفیندال- هریشمن و شاخص آنتروپی و برای اندازه‌گیری خطر سقوط قیمت سهام از دو شاخص ضریب منفی چولگی بازده ماهیانه سهام و نوسان بازدۀ هفتگی خاص استفاده گردید. برای آزمون فرضیه‌های پژوهش از الگوی داده‌های ترکیبی استفاده شد. نتایج نشان داد که استراتژی متنوع‌سازی شرکتی بر خطر سقوط قیمت سهام تأثیر مثبت و معناداری دارد. همچنین شرکت‌های مورد بررسی به دو گروه شرکت‌های با هزینه‌های نمایندگی بالا و پایین تقسیم شد و تأثیر استراتژی متنوع‌سازی شرکتی بر خطر سقوط قیمت سهام در این شرکت‌ها به صورت جداگانه بررسی گردید. نتایج نشان داد که تأثیر مثبت استراتژی متنوع‌سازی شرکتی بر خطر سقوط قیمت سهام در شرکت‌های با هزینه‌های نمایندگی بالا، شدید است.

کلیدواژه‌ها


بادآورنهندی، یونس؛ تقی‌زاده‌ خانقاه، وحید. (1396). تأثیر پرداخت سود سهام و عدم انتشار اخبار بد بر خطر سقوط قیمت سهام با تأکید بر عدم تقارن اطلاعاتی. بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، 24(1)، 19-40.
تقی‌زاده‌خانقاه، وحید؛ زینالی، مهدی. (1396). تأثیر ویژگی‌های هیئت مدیره و جبهه‌گیری مدیریت بر استراتژی متنوع‌سازی شرکت. راهبرد مدیریت مالی، 5(1)، 135-157.
خدارحمی، بهروز؛ فروغ‌نژاد، حیدر؛ شریفی، محمدجواد؛ طالبی، علیرضا. (1395). تأثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر ریسک سقوط آتی قیمت سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. مدیریت دارایی و تأمین مالی، 4(3)، 39-58.
سعید. الهام؛ حاجیها، زهره. (1393). بررسی رابطۀ بین متنوع‌سازی شرکتی بر عدم تقارن اطلاعاتی. راهبرد مدیریت مالی، 2(3)، 95-114.
عباسی، ابراهیم؛ شهرتی، علی. قدک‌فروشان، مریم. (1393). بررسی تأثیر محافظه‌کاری حسابداری بر خطر ریزش قیمت سهام در شرایط عدم تقارن اطلاعاتی در بورس اوراق بهادار تهران. دانش حسابداری، 5(19)، 141-162.
Abbasi, E., Shohrati, A., Fadakforoushan, M. (2013). The relationship between accounting conservatism and risk of stock price crash in information asymmetry condition in Tehran Stock Exchange. Journal of Accounting Knowledge, 7(5), 141-162 [In Persian].
Aggarwal, R.K., Samwick, A.A. (2003). Performance incentives within firms: The effect of managerial responsibility. Journal of Finance, 58(4), 1613-1650.
Amihud, Y., Lev, B. (1981). Risk reduction as a managerial motive for conglomerate mergers. The Bell Journal of Economics, 2(2), 605-617.
An, H., Zhang, T. (2013). Stock price synchronicity, crash risk, and institutional investors. Journal of Corporate Finance, 21, 1-15.
Andreou, P.C., Antoniou, C., Horton, J., Louca, C. (2013). Corporate governance and firm-specific stock price crashes. Working Paper.
Ang, J., Cole, R. Lin, J. (2000). Agency costs and ownership structure. Journal of Finance, 55(1), 81-106.
Badavar Nahandi, Y., Taghizadeh Khanqah, V. (2017). The effect of dividend payments and bad news hoarding on stock price crash risk with an emphasis on information asymmetry, Iranian Accounting and Auditing Review, 24(1), 19-40 [In Persian].
Bleck, A., Liu, X. (2007). Market transparency and the accounting regime. Journal of Accounting Research, 45(2), 229-256.
Buchner, A., Mohamed, A., Schwienbacher, A. (2017). Diversification, risk, and returns in venture capital. Journal of Business Venturing, 32(5), 519-535.
Chen, J., Hong, H., Stein, J.C. (2001). Forecasting crashes: trading volume, past returns, and conditional skewness in returns. Journal of Financial Economics, 61(3), 345-381.
Farooqi, J., Harris, O., Ngo, T. (2014). Corporate diversification, real activities manipulation, and firm value. Journal of Multinational Financial Management, 28, 130-151.
Habib, A., Hasan, M.M. (2017). Business strategy, overvalued equities, and stock price crash risk. Research in International Business and Finance, 39, 389-405.
Saeed, E., Hajiha, Z. (2014). Investigation of relationship between corporate diversification and information asymmetry. Journal of Financial Management Strategy, 2(6), 114-95 [In Persian].
Hutton, A.P., Marcus, A.J., Tehranian, H. (2009). Opaque financial reports, R2, and crash risk. Journal of Financial Economics, 94(1), 67-86.
Jensen, M.C., Meckling, W.H. (1976). Theory of the firm: managerial behaviour, agency cost and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305-360.
Jensen, M.C. Murphy, K.J. (1990). Performance pay and top management incentives. Journal of Political Economy, 102(2), 1248-80.
Jin, L., Myers, C.S. (2006). R2, around the world: new theory and new tests. Journal of Financial Economics, 79(2), 257-292.
Jiraporn, P., Kim, Y.S., Mathur, I. (2008). Does corporate diversification exacerbate or mitigate earnings management? An empirical analysis. International Review of Financial Analysis, 17(5), 1087-1109.
Jouida, S. (2017). Diversification, capital structure and profitability: A panel VAR approach. Research in International Business and Finance, http://www. Science direct.com/science/article/pii/S0275531917304609?via%3Dihub.
Khodarahmi, B., Foroughnejad, H., Sharifi, M.J., Talebi, A. (2016). The impact of information asymmetry on the future stock price crash risk of listed companies in the Tehran Stock Exchange. Asset Management & Financing, 4(3), 39-58 [In Persian].
Kim, J. B., Li, Y., Zhang, L. )2011a(. CFO vs. CEO: equity incentives and crashes. Journal of Financial Economics, 101(3), 713-730.
Kim, J., Zhang L. (2014). Financial reporting opacity and expected crash risk: Evidence from implied volatility smirks. Contemporary Accounting Research, 31(3), 851-875.
Kim, J., Zhang, L. (2016). Accounting conservatism and stock price crash risk: Firm-level evidence. Contemporary Accounting Research, 33(1), 412-441.
Kim, J.B., Luo, L., Xei, H. (2016). Dividend payments and stock price crash risk. www.ssrn.com.
Kothari, S.P., Shu, S., Wysocki, P.D. (2009). Do managers withhold bad news? Journal of Accounting Research, 47(1), 241-276.
Li, S., Zhan, X. (2016).  Product market threats and stock crash risk. Available at ssrn: http://ssrn.com/abstract=2474135.
Lin, C., Su, D. (2008). Industrial diversification, partial privatization and firm valuation: Evidence from publicly listed firms in China. Journal of Corporate Finance, 14(4), 405-417.
Marouan, K. (2015). Corporate board characteristics, managerial entrenchment and diversification strategy: Evidence from Tunisian context. International Journal of Business and Management, 10(7), 184-195.
Masud, M.H., Anees, F., Ahmed, H. (2017). Impact of corporate diversification on earnings management. Journal of Indian Business Research, 9(2), 1-26.
Matsusaka, J.G. (2001). Corporate diversification, value maximization, and organizational capabilities. Journal of Business, 74(3), 409-431.
Mehdi, I., K.H.E., Seboui, S. (2011). Corporate diversification and earnings management. Review of Accounting and Finance, 10(2), 176-196.
Mishra, A., Akbar, M. (2007). Empirical examination of diversification strategies in business groups: Evidence from emerging markets. International Journal of Emerging Markets, 2(1), 22-38.
Montgomery, C.A. (1994). Corporate diversification. Journal of Economic Perspectives, 8(3), 163-178.
Phung, D.N., Mishra, A.V. (2016). Corporation diversification and firm performance: Evidence from Vietnamese listed firms. Australian Economic Papers, 55(4), 386-408.
Rashid, A. (2015). Revisiting agency theory: Evidence of board independence and agency cost from Bangladesh. Journal of Business Ethics, 130(1), 181-198.
Shleifer, A., Vishny, R.W. (1989). Management entrenchment: The case of manager-specific investments. Journal of Financial Economics, 25(1), 123-140.
Sun, J., Yuan, R., Cao, F., Wang, B. (2017) Principal-principal agency problems and stock price crash risk: Evidence from the split-share structure reform in China. Corporate Governance: An International Review, Forthcoming. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=2954668.
Taghizadeh Khanqah, V., Zeinali, M. (2017). The effect of the board characteristics and management entrenchment on firm diversification strategy. Journal of Financial Management Strategy, 5(1), 135-157 [In Persian].
Xin, Y., Gu, X., Li, T. (2015). Industry competition structure, market power, and stock price crash risk. China Accounting and Finance Review, 17(2), 1-46.