World Uncertainty and Institutional Shareholders: With an Emphasis on Financial Performance

Articles in Press

Document Type : Research Paper

Authors

Department of Accounting, Faculty of Economics and Administrative Sciences, University of Mazandaran, Babolsar, Iran.

10.22103/jak.2026.24482.4122

Abstract

Objective: In world markets, world uncertainty is a significant factor in explaining and predicting the behavior of economic actors. World uncertainty refers to unpredictable changes in economic policies, political events, or international crises that can have multiple consequences. Studying the behavior of institutional shareholders toward the risks arising from world uncertainty is one of the unique aspects that, despite its high importance, has been less discussed in accounting and financial literature. Accordingly, this research seeks to examine the effect of world uncertainty on institutional ownership, with an emphasis on the moderating role of financial performance
 
Method: Data from 116 listed companies during the years 2005 to 2023 have been analyzed using a multivariate regression method based on panel data analysis.
 
Results: The findings showed that world uncertainty has a negative effect on institutional ownership. This reaction reflects a divergence of interests of institutional shareholders with other shareholders in conditions of world uncertainty, which has been observed only in political industries. Also, with an increase in return on equity, the negative effect of world uncertainty is weakened. This means that return on equity as an indicator of financial performance is very important for institutional shareholders in conditions of world uncertainty and can reduce the motivation to decrease ownership.
 
Conclusion: The results of this research can be useful for real investors, analysts, and capital market policymakers in understanding the behavior of institutional shareholders.

Keywords

Main Subjects

References

ابریشمی، حمید؛ کمیجانی، اکبر؛ نوری، مهدی و معماریان، محمدحسین (1399). سنجش شاخص نااطمینانی بر مبنای جستجوی اینترنتی: مطالعه موردی بازار ارز ایران. سیاست‌گذاری اقتصادی، 12(23)، 131-99. https://doi.org/10.22034/epj.2020.11129.1901
افلاطونی، عباس (1395). تحلیل آماری در پژهش های مالی و حسابداری با نرم‌افزار Stata. تهران، ترمه. https://www.iranketab.ir/book/133710
بنی‌مهد، بهمن؛ رؤیایی، رمضانعلی و مشتاق‌کهنمویی، مسعود (1401). عدم قطعیت اقتصادی و مدیریت سود: شواهدی از شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات حسابداری و حسابرسی (تحقیقات حسابداری)، 14(54)، 20-5. https://www.iaaaar.com/article_156641.html
بنی‌مهد، بهمن؛ عربی، مهدی و حسن‌پور، شیوا (1397). پژوهش‌های تجربی و روش‌شناسی در حسابداری. تهران، ترمه. https://www.termehbook.com/product/9789649785547
چمبریانی، شیما (1402). مطالعه و مروری بر عدم قطعیت سیاست اقتصادی و ریسک سقوط قیمت سهام. هجدهمین کنفرانس بین‌المللی مدیریت، اقتصاد و توسعه، ایران.https://civilica.com/doc/1768703
حساس‌یگانه، یحیی؛ مرادی، محمد و اسکندر، هدی (1387). بررسی رابطه بین سرمایه‌گذاران نهادی و ارزش شرکت. بررسی‌های حسابداری و حسابرسی، 15(52)، 122-107. https://dor.isc.ac/dor/20.1001.1.26458020.1387.15.3.7.9
حصارزاده، رضا (1401). اصول نگارش مبانی نظری و آزمون فرضیه‌های دارای متغیر تعدیلگر. مشهد، دانشگاه فردوسی مشهد. https://ketab.ir/book/2fbf265d-32cf-40e5-9a74-f4b5f7d70347
خواجوی، شکرالله؛ ویسی حصار، ثریا و غیوری مقدم، علی (1403). تأثیر قدرت مدیرعامل بر خوانایی گزارش‌های مالی با تأکید بر نقش مدیریت سود و سرمایه‌گذاران نهادی. مجله دانش حسابداری، 15(4)، 20-1. https://doi.org/10.22103/jak.2024.22274.3953
دالوند، دانیال؛ خوشکار، فرزین و مرادی، مجید (1402). تأثیر عدم قطعیت سیاست اقتصادی بر سرمایه‌گذاری شرکت. چشم‌انداز حسابداری و مدیریت، 6(82)، 223–205. https://www.jamv.ir/article_181173.html
روشن، احمدرضا (۱۳۹۹). تحلیلی بر شاخص عدم قطعیت جهانی، نشریه تحلیل مالی، ۴(۱)، 39-20. https://ijfa.ir/?p=6840
سالم‌دزفولی، بابک؛ صالحی، اله کرم؛ نصیری، سعید و جرجرزاده، علیرضا (1398). بررسی تأثیر عدم اطمینان اقتصادی بر مدیریت سود مبتنی بر اقلام تعهدی و مدیریت سود واقعی. دانش حسابداری و حسابرسی مدیریت، 8(30)، 115-95. https://www.jmaak.ir/article_14299.html
شمس الدینی، کاظم و نعمتی، میثم (1400). بررسی رابطه پایداری مالکیت نهادی با مدیریت سود با لحاظ اهرم مالی شرکت. مجله دانش حسابداری، 12(4)، 155-177. https://dor.isc.ac/dor/20.1001.1.20088914.1400.12.4.8.5
عرب‌مازار، عباس و نظری‌گوار، سارا (1391). اثر نااطمینانی نرخ تورم بر سرمایه‌گذاری بخش خصوصی در ایران. جستارهای اقتصادی با رویکرد اسلامی، 9(18)، 59-76. https://iee.rihu.ac.ir/article_96.html
فخاری، حسین و طاهری، عصمت السادات (1389). بررسی رابطه سرمایه‌گذاران نهادی و نوسان‌پذیری بازده سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهش‌های حسابداری مالی، 2(4 (6))، 172-159. https://dor.isc.ac/dor/20.1001.1.23223405.1389.2.4.9.7
فخاری، حسین و رضائی پیته‌نوئی، یاسر (1396). تأثیر تخصص مالی کمیته حسابرسی بر محیط اطلاعاتی شرکت. مجله دانش حسابداری، 3(8)، 112-81. https://dor.isc.ac/dor/20.1001.1.20088914.1396.8.3.4.1
فخاری، حسین و رمضانی، معصومه (۱۳۹۵). مطالعۀ ارتباط رفتار هزینه‌ها و تغییرات پاداش هیئت‌مدیره. مجله دانش حسابداری، ۷(۲۴)، 65-41. https://dor.isc.ac/dor/20.1001.1.20088914.1395.7.24.2.4
فخاری، حسین؛ فقیه، محسن و ایمانی، کریم (1400). پوشش رسانه‌ای مدیرعامل و همزمانی قیمت سهام: سیستم معادلات همزمان. پیشرفت‌های حسابداری، 13(2)، 197-226. https://doi.org/10.22099/jaa.2022.42640.2212
فخاری، حسین؛ محمدی، جواد و حسن نتّاج کردی، محسن (1394). بررسی اثر ویژگی‌های کمیته حسابرسی بر مدیریت سود از طریق اقلام واقعی. مطالعات تجربی حسابداری مالی، 12(46)، 154-130. https://doi.org/10.22054/qjma.2015.1679
فرخلو، علیرضا و حیدری، مهدی (1403). بررسی رابطه بین عدم قطعیت سیاست اقتصادی و نقدشوندگی سهام با تأکید بر کیفیت افشای اطلاعات در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. رویکردهای پژوهشی نوین در مدیریت و حسابداری. 8(28)، 2410-2398. https://majournal.ir/index.php/ma/article/view/2658
کرمی، غلامرضا؛ بیک‌بشرویه، سلمان؛ نظری، سعیده و سماوات، میلاد (1401). رابطه عدم قطعیت با نگهداشت وجه نقد و موجودی کالا، پیشرفت‌های حسابداری دانشگاه شیراز، 14(2)، 252-221. https://doi.org/10.22099/jaa.2023.46531.2297
کرمی طالقانی، فرامرز و خردیار، سینا (1403). تأثیر راهبرد مالیاتی متهورانه بر هم‌زمانی قیمت سهام با تأکید بر نقش تعدیلی پوشش رسانه‎ای و ابعاد حسابرسی. مجله دانش حسابداری، 16(1)، 105-130. https://jak.uk.ac.ir/article_4247.html
لونی، سمیه؛ عباسیان، عزت‌الله و حاجی، غلامعلی (1400). اثر نااطمینانی سیاست‌های اقتصادی بر سرمایه‌گذاری شرکتی: شواهدی از شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات مالی، 23(2)، 268-249https://doi.org/10.22059/FRJ.2021.310437.1007069
محمدرضایی، فخرالدین (1402). روش پژوهش در حسابداری: رویکردی جامع. تهران، نگاه دانش. https://www.novinbook.net/reserach-methods-accounting-negaah-daanesh
مرادزاده فرد، مهدی و بابائی، ساسان (1389). تأثیر مالکیت سرمایه‌گذاران نهادی بر مدیریت سود شرکت‌های پذیرفته شده در بورس تهران. مطالعات تجربی حسابداری مالی، 7(26)،101-121. https://doi.org/10.22054/qjma.2009.6934
ملک، رضا و فخاری، حسین (1403). تأثیر عدم قطعیت جهانی بر مدیریت سود با نقش تعدیل‌کنندگی مالکیت نهادی. پیشرفت‌های حسابداری، 16(2)، 283-243. https://jaa.shirazu.ac.ir/article_8256.html
مهرانی، ساسان؛ کرمی، غلامرضا؛ سید حسینی، سید مصطفی و جهرمی، مهتاب (1392). نظریه حسابداری. تهران، نگاه دانش. https://dkbook.ir/Book/902
مهرانی، ساسان؛ کرمی، غلامرضا؛ مرادی، محمد و اسکندر، هدی (1389). بررسی رابطه بین سرمایه‌گذاران نهادی و کیفیت گزارش گری مالی. پیشرفت‌های حسابداری (علوم اجتماعی و انسانی شیراز)، 2(1 (پیاپی 3/58))، 249-227. https://doi.org/10.22099/jaa.2010.3437
میر، میلاد (1399). مصادیق و چشم‌انداز بحران‌های اقتصاد ایران. ماهنامه علمی امنیت اقتصادی، 8(12)، 40-27. es.tesrc.ac.ir/article_242782.html
یاوری فر، آرش؛ امامی، کریم و محمدی، تیمور (1402). اثرات شوک ناشی از نااطمینانی سیاست اقتصادی بر اقتصاد ایران با رویکرد .DSGE سیاست گذاری اقتصادی،15(30)، 38-66. https://doi.org/10.22034/epj.2023.20166.2440

References

Abrishmi, H., Komijani, A., Nouri, M., & Memarian, M. (2020). Measuring the uncertainty index based on internet search: A case study of the Iranian foreign exchange market. Economic Policy, 12(23), 99-131. https://doi.org/10.22034/epj.2020.11129.1901 [In Persian].
Aflatoni, A. (2016). Statistical Analysis in Financial and Accounting Research with Stata Software. Tehran, Termeh. https://www.iranketab.ir/book/13371 [In Persian].
Ahir, H., Bloom, N., & Furceri, D. (2022). The world uncertainty index (No. w29763). National Bureau of Economic Research. http://www.nber.org/papers/w29763
Ahir, H., Bloom, N., & Furceri, D. (2018). The world uncertainty index (October 29, 2018). Available at SSRN 3275033. http://doi.org/10.2139/ssrn.3275033
Ahsan, A. F. M. (2012). Can return on equity be used to predict portfolio performance? Economics, Management, and Financial Markets, 7(4), 132–148. https://www.researchgate.net/publication/258341502
Arabmazar, A., & Nazerigowar, S. (2012). The effect of inflation uncertainty on private sector investment in Iran. Islamic Economic Studies, 9(18), 59–76. https://iee.rihu.ac.ir/article_96.html [In Persian].
Ashraf, B. N. (2021). Is economic uncertainty a risk factor in bank loan pricing decisions? international evidence. Risks, 9(5), 81. https://doi.org/10.3390/risks9050081
Baker, S. R., Bloom, N., & Davis, S. J. (2016). Measuring economic policy uncertainty. The quarterly journal of economics, 131(4), 1593-1636.‏ https://doi.org/10.1093/qje/qjw024
Bani Mahd, B., Arabi, M., & Hasanpour, Sh. (2018). Experimental research and methodology in accounting, Tehran, Termeh. https://www.termehbook.com/product/9789649785547 [In Persian].
Bani Mahd, B., Royai, R., & Mushtaq Kahnamoi, M. (2022). Economic uncertainty and earnings management: Evidence from companies listed on the Tehran Stock Exchange. Journal of Accounting and Auditing Research, 54(14), 5-20. https://www.iaaaar.com/article_156641.html [In Persian].
Bloom, N. (2014). Fluctuations in uncertainty. Journal of economic Perspectives, 28(2), 153-176. https://www.aeaweb.org/articles?id=10.1257/jep.28.2.153
Chada, S. (2023). Economic policy uncertainties and institutional ownership in India. The Journal of Economic Asymmetries, 27, e00293. https://doi.org/10.1016/j.jeca.2023.e00293
Chambariani, Sh. (2023). A study and review on the uncertainty of economic policy and the risk of falling stock prices, the 18th International conference on Management, Economy and Development, Iran. https://civilica.com/doc/1768703 [In Persian].
Dalvand, D., Khoshkar, F., & Moradi, M. (2023). The impact of economic policy uncertainty on corporate investment. Accounting and Management Perspective, 6(82), 205–223. www.jamv.ir/article_181173.html [In Persian].
Dasgupta, A., Fos, V., & Sautner, Z. (2021). Institutional investors and corporate governance. Foundations and Trends in Finance, 12(4), 276-394.‏ http://doi.org/10.1561/0500000056
Datta, S., Doan, T., & Iskandar-Datta, M. (2019). Policy uncertainty and the maturity structure of corporate debt. Journal of Financial Stability, 44, 100694.‏ https://doi.org/10.1016/j.jfs.2019.100694
Fakhari, H., Faghih, M., & Imani, K. (2021). CEO media coverage and Stock Price Synchronization: A System of Simultaneous Equations. Accounting Advances, 13(2), 197-226. 10.22099/jaa.2022.42640.2212 [In Persian].
Fakhari, H., Mohammadi, J., & Hassan Nettaj Kordi, M. (2015). Investigating the effect of audit committee characteristics on earnings management through real items. Empirical Studies of Financial Accounting, 12(46), 130-154. https://doi.org/10.22054/qjma.2015.1679 [In Persian].
Fakhari, H., & Ramazani, M. (2016). A study of the relationship between cost behavior and changes in board compensation. Journal of Accounting Knowledge, 7(24), 41-65. dor/20.1001.1.20088914.1395.7.24.2.4 [In Persian].
Fakhari, H., & Rezaei Pitenoei, Y. (2017). The impact of financial expertise of the audit committee on the company's information environment. Journal of Accounting Knowledge, 3(8), 81-112. https://doi.org/10.22103/jak.2017.10136.2370 [In Persian].
Fakhari, H., & Taheri, E. (2010). Investigating the relationship between institutional investors and the volatility of stock returns of companies listed on the Tehran Stock Exchange. Accounting Research, 2(4), 159-172. https://dor.isc.ac/dor/20.1001.1.23223405.1389.2.4.9.7 [In Persian].
Fan, Y., Ly, K. C., & Jiang, Y. (2023). Institutional investor networks and firm innovation: Evidence from China. International Review of Financial Analysis, 89, 102751.‏ https://doi.org/10.1016/j.irfa.2023.102751
Farrokhlo, A. R., & Heydari, M. (2024). Examining the relationship between economic policy uncertainty and stock liquidity with an emphasis on the quality of information disclosure in companies listed on the Tehran Stock Exchange. New research approaches in management and accounting. 8(92), 2398-2410. https://majournal.ir/index.php/ma/article/view/2658 [In Persian].
Francis, B., Hasan, I., & Zhu, Y. (2013). The impact of political uncertainty on institutional ownership. Bank of Finland Research Discussion Paper, (27). http://doi.org/10.2139/ssrn.2358419
Francis, B. B., Hasan, I., & Zhu, Y. (2021). The impact of political uncertainty on institutional ownership. Journal of Financial Stability, 57, 100921. https://doi.org/10.1016/j.jfs.2021.100921
Hao, Q., & Li, A. (2024). Economic policy uncertainty and institutional portfolio investment. Financial Management. https://doi.org/10.1111/fima.12478
Hassas Yeganeh, Y., Moradi, M., & Iskandar, H. (2008). Examining the relationship between institutional investors and company value. Accounting and auditing reviews, 15(52), 107-122. https://dor.isc.ac/dor/20.1001.1.26458020.1387.15.3.7.9 [In Persian].
He, L., Huang, L., & Fang, L. (2022). Institutional conditions, economic policy uncertainty and foreign institutional investment in China. Emerging Markets Review, 50, 100823. 10.1016/j.ememar.2021.100823
Hesarzadeh, R. (2022). Principles of writing theoretical foundations and testing hypotheses with moderator variables. Mashhad, Ferdowsi University of Mashhad. https://ketab.ir/book/2fbf265d-32cf-40e5-9a74-f4b5f7d7034 [In Persian].
Igbekoyi, O. E., Oluwagbade, O. I., & Dagunduro, M. E. (2024). Risk Management and Uncertainty Interplay. International Journal of Economics and Financial Management, 9, 188-198. DOI:‏ 10.56201/ijefm.v9.no6.2024.pg188.198
Johnson, O. O., Ugwu, N. N., & Nnamani, C. O. (2023). Effect of financial leverage on organizational performance of pharmaceutical firms in Nigeria. Global Journal of Finance and Business Review| ISSN, 1694, 450X.‏ https://doi.org/10.5281/zenodo.8229429
Karami, Gh., Beyk Boshrouyeh, S., Nazari, S., & Samawat, M. (2022). Uncertainty relationship with cash holding and inventory, Shiraz University Accounting Advances, 14(2), 221-252. 10.22099/jaa.2023.46531.2297 [In Persian].
Karami Taleghani, F., & Kheradyar, S. (2024). The effect of aggressive tax strategy on stock price synchronicity with emphasis on the moderating role of media coverage and audit dimensions, Journal of Accounting Knowledge, 16(1), 105-130. https://jak.uk.ac.ir/article_4247.html [In Persian].
Khajavi, Sh., Weysihesar, S., & Ghayouri Moghaddam, A. (2024). The Effect of the CEO's power on the readability of financial reports with an emphasis on the role of earnings management and institutional investors. Journal of Accounting Knowledge, 15(4), 1-20. https://doi.org/10.22103/jak.2024.22274.3953 [In Persian].
Kim, S. H., & An,Y (2021). Policy Uncertainty, Presidential elections and earnings management: Evidence from South Korea. Presidential Elections and Earnings Management: Evidence from South Korea (March 4, 2021). http://doi.org/10.2139/ssrn.3797562
Knight, F. H. (1921). Risk, uncertainty and profit (Vol. 31). Houghton Mifflin.
Kulinich, T., Andrushko, R., Prosovych, O., Sternyuk, O., & Tymchyna, Y. (2023). Enterprise risk management in an uncertain environment. International Journal of Professional Business Review: Int. J. Prof. Bus. Rev., 8(4), 47.‏ https://doi.org/10.26668/businessreview/2023.v8i4.1700
Lang, E., Mager, F., & Hennig, K. (2022). Uncertainty and commercial real estate excess returns in European markets. Journal of Property Research, 39(4), 321-337. https://doi.org/10.1080/09599916.2022.2054353
Lin, Y., Dong, D., & Wang, J. (2021). The negative impact of uncertainty on R&D investment: International evidence. Sustainability, 13(5), 2746. https://doi.org/10.3390/su13052746
Liu, N., & Gao, F. (2022). The world uncertainty index and GDP growth rate. Finance Research Letters, 49, 103137. https://doi.org/10.1016/j.frl.2022.103137
Loni, S., Abbasian, E., & Haji, Gh. (2021). The effect of economic policy uncertainty on corporate investment: Evidence from companies listed on the Tehran Stock Exchange. Financial Research Journal, 23(2), 249-268. https://doi.org/10.22059/FRJ.2021.310437.1007069 [In Persian].
Malek, R., & Fakhari, H. (2024). The impact of global uncertainty on earnings management with the moderating role of institutional ownership. Accounting Advances, 16(2), 243–283. jaa.shirazu.ac.ir/article_8256.html [In Persian].
Markowitz, H. M. (1991). Foundations of portfolio theory. The journal of finance, 46(2), 469-477. https://doi.org/10.2307/2328831
Mehrani, S., Karami, Gh., Moradi, M., & Eskandar, H. (2010). Investigating the relationship between institutional investors and financial reporting quality. Accounting Advances (Shiraz Social and Human Sciences), 2(1 (3/58)), 227-249. https://doi.org/10.22099/jaa.2010.3437 [In Persian].
Mehrani, S., Karami, Gh., Seyedhosseini, S., & Jahromi, M. (2013). Accounting Theory. Tehran, Negah Danesh. https://dkbook.ir/Book/902 [In Persian].
Meyer, B., Mihaylov, E., Barrero, J. M., Davis, S. J., Altig, D., & Bloom, N. (2022). Pandemic-era uncertainty. Journal of Risk and Financial Management, 15(8), 338. https://doi.org/10.3390/jrfm15080338
Mir, M. (2020). Instances and prospects of Iran's economic crises. Journal of Economic Security, 8(12), 27-40. https://dor.isc.ac/dor/20.1001.1.17354188.1399.8.12.4.1 [In Persian].
Mohammad Rezaei, F. (2023). Research method in accounting: a comprehensive approach. Tehran, Negah Danesh. https://www.novinbook.net/reserach-methods-accounting-negaah-daanesh [In Persian].
Moradzadeh Fard, M., & Babaei, S. (2010). The impact of institutional investors' ownership on earnings management of companies listed on the Tehran Stock Exchange. Empirical Studies in Financial Accounting, 7(26), 101-121. https://doi.org/10.22054/qjma.2009.6934 [In Persian].
Moussu, C., & Petit-Romec, A. (2017). ROE in banks: Performance or risk measure? Evidence from financial crises. Finance, 38(2), 95-133.‏ https://shs.cairn.info/revue-finance-2017-2-page-95?lang=en
Pucheta-Martínez, M. C., & Chiva-Ortells, C. (2020). Institutional shareholding as a corporate governance mechanism that drives Chief Executive Officer pay. BRQ Business Research Quarterly, 23(3), 217-233.‏ https://doi.org/10.1177/2340944420941462
Roshan, A.R. (2020). An analysis of global uncertainty index. Financial Analysis Journal, 4(1), 20-39. https://ijfa.ir/?p=6840 [In Persian].
Saad, S. B., & Belkacem, L. (2024). The impact of economic policy uncertainty on capital structure decisions: Does institutional ownership characteristics matter?. International Journal of Disclosure and Governance, 1-13. https://doi.org/10.1057/s41310-024-00230-x
Salem Dezfouli, B., Karam Salehi, E., Jerjerzadeh, A. R., & Nasiri, S. (2019). Investigating the impact of economic uncertainty on accrual-based earnings management and real earnings management. Scientific Research Quarterly, 8(30), 95-115. https://www.jmaak.ir/article_14299.html [In Persian].
Shamsadini, K., & Nemati, M. (2021). Investigating the relationship between institutional ownership stability and earnings management considering the firm's financial leverage. Journal of Accounting Knowledge, 12(4), 155-177. https://dor.isc.ac/dor/20.1001.1.20088914.1400.12.4.8.5 [In Persian].
Shefrin, H., & Statman, M. (1985). The disposition to sell winners too early and ride losers too long: Theory and evidence. The Journal of Finance, 40(3), 777–790. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1985.tb05002.x
Tran, Q. T. (2021). Economic policy uncertainty and cost of debt financing: International evidence. The North American Journal of Economics and Finance, 57, 101419.‏ https://doi.org/10.1016/j.najef.2021.101419
Yavarifar, A., Emami, K., & Mohammadi, T. (2023). Effects of shocks from economic policy uncertainty on the Iranian economy: A DSGE approach. Economic Policy, 15(30), 38-66. 10.22034/epj.2023.20166.2440 [In Persian].
Journal of Accounting Knowledge

Articles in Press, Accepted Manuscript
Available Online from 02 May 2026

Files

History

  • Receive Date: 08 December 2024
  • Revise Date: 19 April 2026
  • Accept Date: 28 April 2026

Share

How to cite

Statistics