رابطه همبستگی درون صنعتی، تنوع سبد سهامداران عمده و عدم تقارن اطلاعاتی با تأکید بر نقش رقابت در بازار و استقلال هیئت مدیره

نوع مقاله : مقاله پژوهشی

نویسنده

استادیار گروه حسابداری، دانشگاه کردستان، سنندج، ایران.

10.22103/jak.2022.19461.3706

چکیده

هدف: هدف این پژوهش بررسی رابطه همبستگی درون صنعتی و تنوع سبد سهامداران عمده با عدم تقارن اطلاعاتی و همچنین بررسی نقش تعدیلگری رقابت و استقلال هیئت مدیره بر این روابط است.
 روش:نمونه این پژوهش شامل 150 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است که به روش حذف سیستماتیک انتخاب شده‌اند. دوره زمانی پژوهش نیز شامل سال‌های 1392 تا 1399 است. برای آزمون فرضیه‌های پژوهش از الگوهای رگرسیون چندمتغیره استفاده شده است.
 یافته‌ها: نتایج نشاندهنده روابط مثبت بین تنوع سبد سهامداران عمده شرکت و همبستگی درون صنعتی با عدم تقارن اطلاعاتی است. اثر تعدیل‌گری رقابت بر رابطه بین تنوع سبد سهامداران عمده شرکت و عدم تقارن اطلاعاتی مثبت و معنادار و اثر آن بر رابطه همبستگی درون صنعتی و عدم تقارن اطلاعاتی منفی و معنادار بود؛ اثر تعدیل‌گری استقلال هیئت مدیره بر رابطه بین تنوع سبد سهامداران عمده شرکت و عدم تقارن اطلاعاتی نیز منفی و معنادار بود، اما اثر آن بر رابطه همبستگی درون صنعتی و عدم تقارن اطلاعاتی تأیید نگردید.
 نتیجه‌گیری: نتایج بدست آمده از این لحاظ می‌تواند در ارزیابی ریسک و ارزش‌گذاری سهام تأثیرگذار باشد، می‌تواند برای سرمایه‌گذاران، سیاستگذاران و حسابرسان با اهمیت باشد.

کلیدواژه‌ها


افلاطونی، عباس (1399). نقش انضباطی بدهی‌ها، عدم تقارن اطلاعاتی و ارزش شرکت: رویکرد گشتاورهای تعمیم‌یافتۀ دومرحله‌ای. مدیریت دارایی و تأمین مالی، 8(1)، 122-105.
بزرگ اصل، موسی و رضوی، سید مهدی (1387). رابطه بین بازده سهام شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و برخی متغیرهای کلان اساسی. مطالعات تجربی حسابداری مالی، 6(22)، 117–97.
بهار مقدم، مهدی؛ جوکار، حسین و صالحی آسفیچی، نورالله (1397). اثر تعدیل‌کنندگی نوع مالکیت نهایی شرکت‌ها بر رابطۀ بین سود سهام تقسیمی و کیفیت سود. پیشرفت‌های حسابداری، 10(2)، 100–63.
پورحیدری، امید؛ کیانی چنده، علی و باقری، مژگان (1399). بررسی تأثیر سازوکارهای نظام راهبری شرکتی بر رابطۀ میان هزینۀ تحقیق و توسعه (R&D) و رشد شرکت. پژوهش‌های حسابداری مالی، 12(2)، 130-115.
خواجوی، شکراله و علیزاده‌طلاتپه، وحید (1394). بررسی رابطة بین سطح افشای داوطلبانه و هزینة سرمایة شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. بررسی‌های حسابداری، 2(7)، 46-25.
دیدار، حمزه؛ منصورفر، غلامرضا و زارع، الهام (1396). بررسی تأثیر کیفیت حاکمیت شرکتی بر کیفیت افشا با تأکید بر نقش تعدیل‌کنندۀ رقابت بازار محصول در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران. پژوهش های حسابداری مالی، 9(1)، 118–97.
رحیمیان، نظام‌الدین؛ صالح‌نژاد، سید حسن و سالکی، علی (1388). رابطه میان برخی ساز و کارهای حاکمیت شرکتی و عدم تقارن اطلاعاتی در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. بررسی‏‌های حسابداری و حسابرسی، 16(4)، 86-71.
رحیمیان، نظام الدین؛ همتی، حسن و سلیمانی فرد، ملیحه (1391). بررسی ارتباط بین کیفیت سود و عدم تقارن اطلاعاتی در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران. مجله دانش حسابداری، 3(10)، 181-157.
ستایش، محمدحسین؛ غفاری، محمدجواد و رستم‌زاده، ناصر (1392). بررسی تأثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر هزینه سرمایه. پژوهش‌های تجربی حسابداری، 3(2)، 146-125.
ستایش، محمدحسین و ابراهیمی میمند، مهدی (1394). رابطه بین نوع مالکیت نهادی و کیفیت افشا در بورس اوراق بهادار تهران. مطالعات تجربی حسابداری مالی، 12(48)، 75–53.
سجادی، زانیار و پورحیدری، امید (1396). بررسی رابطه همبستگی درون‌صنعتی با ضریب واکنش سود، دفعات پیش‌بینی سود و هزینه سرمایه. پژوهش‌های کاربردی در گزارشگری مالی، 6(2)، 232–203.
سجادی، زانیار؛ پورحیدری، امید و خدامی‌پور، احمد (1396). اثرات همبستگی درون‌صنعتی بر محیط گزارشگری مالی. پیشرفت‌های حسابداری، 9(2)، 62–35.
قائمی، محمدحسین و صابر، امیر (1395). تأثیر غیرخطی رقابت در بازار محصول بر کیفیت سود. مجله دانش حسابداری، 7(27)، 62-35.
قربانی، سعید؛ موحد مجد، مرضیه و منفرد مهارلوئی، محمد (1392). رقابت در بازار محصول، ترکیب هیئت‌مدیره و کیفیت افشای اطلاعات: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران. تحقیقات حسابداری و حسابرسی، 5(19)، 105–92.
کنعانی، اکبر؛ حجازی، رضوان؛ قنبری، مهرداد و جمشیدی نوید، بابک (1400). ارتباط بین سطح رقابت در بازار محصول و عدم تقارن اطلاعاتی؛ رویکرد مدل‌سازی معادلات ساختاری. پژوهش‌های حسابداری مالی و حسابرسی، 13(50)، 168-119.
ملکیان، اسفنیار و دریایی، عباسعلی (1390). تبیین رابطه‌ بین ویژگی‌های مالکیتی و شرکتی با ساختار حاکمیت شرکتی (شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران). پیشرفت‌های حسابداری، 3(1)، 143–121.
واثق آبادشاپوری، لیلا؛ ناظمی، امین و نمازی، نویدرضا (1400). بررسی تأثیر متقابل کیفیت سود و عدم تقارن اطلاعاتی در صنعت بانکداری با استفاده از سیستم معادلات هم‌زمان. مجله دانش حسابداری، 12(3)، 68-49.
References
Aflatooni, A. (2020). Disciplining role of debts, information asymmetry, and firm value: Two-Step generalized methods of moments. Journal of Asset Management and Financing, 8(1), 105-122 [In Persian].
Agrawal, A., & Mandelker, G.N. (1987). Managerial incentives and corporate investment and financing decisions. The Journal of Finance, 42(4), 823–837.
Ajinkya, B., Bhojraj, S.,& Sengupta, P. (2005). The association between outside directors, institutional investors and the properties of management earnings forecasts. Journal of Accounting Research, 43(3), 343–376.
Akamah, H., & Shu, S.Q. (2021). Large shareholder portfolio diversification and voluntary disclosure*. Contemporary Accounting Research, 38(4), 2918–2950.
Baharmoghaddam, M., Jokar, H., & Salehi, N. (2020). The moderating effect of the type of firms’ ultimate ownership on the relationship between dividends and earnings quality. Journal of Accounting Advances, 10(2), 63-100 [In Persian].
Baik, B., Kim, J.M., Kim, K., & Patro, S. (2020). Hedge fund ownership and voluntary disclosure. Review of Quantitative Finance and Accounting, 54(3), 877-910.
Bansal, S., & Thenmozhi, M. (2019). Does board composition matter to institutional investors? Journal of Emerging Market Finance, 18(2), 238-266.
Bhattacharya, N., Ecker, F., Olsson, P.M., & Schipper, K. (2012). Direct and mediated associations among earnings quality, information asymmetry, and the cost of equity. The Accounting Review, 87(2), 449–482.
Boone, A.L.,& White, J.T. (2015). The effect of institutional ownership on firm transparency and information production. Journal of Financial Economics, 117(3), 508–533.
Bozorg Asl, M., & Razavi, S. (2008). The Relationship between return of companies listed in Tehran Stock Exchanges and Some Macro Economic Variables. Empirical Studies in Financial Accounting, 6(22), 97-117 [In Persian].
Bratten, B., Payne, J.L., & Thomas, W.B. (2016). Earnings management: do firms play “follow the leader”? Contemporary Accounting Research, 33(2), 616–643.
Bushee, B.J., & Goodman, T.H. (2007). Which institutional investors trade based on private information about earnings and returns? Journal of Accounting Research, 45(2), 289-321.
Bushee, B.J., & Noe, C.F. (2000). Corporate disclosure practices, institutional investors, and stock return volatility. Journal of Accounting Research, 38,171-202.
Bushee, B.J., Gerakos, J., & Lee, L.F. (2018). Corporate jets and private meetings with investors. Journal of Accounting and Economics, 65(2-3), 358-379.
Bushee, B.J., Jung, M.J., & Miller, G.S. (2017). Do investors benefit from selective access to management? Journal of Financial Reporting, 2(1), 31-61.
Bushee, B.J., Matsumoto, D.A., & Miller, G.S. (2003). Open versus closed conference calls: the determinants and effects of broadening access to disclosure. Journal of Accounting and Economics, 34(1-3), 149-180.
Bushee, B.J. (2001). Do institutional investors prefer near-term earnings over long-run value? Contemporary Accounting Research, 18(2), 207–246.
Chakrabarty, B., & Moulton, P.C. (2012). Earnings announcements and attention constraints: The role of market design. Journal of Accounting and Economics, 53(3), 612-634.
Chen, X., Harford, J., & Li, K. (2007). Monitoring: Which institutions matter? Journal of financial Economics, 86(2), 279-305.
Cheng, Q., Du, F., Wang, B.Y., & Wang, X. (2019). Do corporate site visits impact stock prices? Contemporary Accounting Research, 36(1), 359-388.
Chiu, C.W. (2014). Intra-industry connectedness and the corporate information environment. The University of Texas at Dallas.
Claessens, S., Djankov, S., Fan, J.P., & Lang, L.H. (2002). Disentangling the incentive and entrenchment effects of large shareholdings. The Journal of Finance, 57(6), 2741-2771.
Cohen, D.A. (2004). Quality of financial reporting choice: Determinants and economic consequences. Northwestern University.
Comin, D., & Philippon, ،T. (2005). The rise in firm-level volatility: Causes and consequences. National Bureau of Economic Research Working Paper Series, No. 11388.
Corwin, S.A., & Coughenour, J.F. (2008). Limited attention and the allocation of effort in securities trading. The Journal of Finance, 63(6), 3031-3067.
Cox, R.A.K., Dayanandan, A., & Donker, H. (2016). The ricochet effect of bad news. International Journal of Accounting, 51(3), 385–401.
Demski, J.S., & Sappington, D. (1984). Optimal incentive contracts with multiple agents. Journal of Economic Theory, 33(1), 152–171.
Desir, R. (2012). How do managers of non-announcing firms respond to intra-industry information transfers? Journal of Business Finance & Accounting, 39(9–10), 1180–1213.
Didar, H., Mansourfar, G., & Zara, A. (2017). The impact of corporate governance quality on disclosure quality with emphasis on moderating role of product market competition in firms listed on the Tehran Stock Exchange. Journal of Financial Accounting Research, 9(1), 97-118 [In Persian].
Dyck, A., & Zingales, L. (2004). Private benefits of control: An international comparison. The Journal of Finance, 59(2), 537-600.
Kahneman, D. (1973). Attention and Effort. The American Journal of Psychology, PRENTICE-HALL, INC., Englewood Cliffs, New Jersey.
Frankel, R., & Litov, L. (2009). Earnings persistence. Journal of Accounting and Economics, 47(1-2), 182-190.
Freeman, R., & Tse, S. (1992). An earnings prediction approach to examining intercompany information transfers. Journal of Accounting and Economics, 15(4), 509–523.
Fulkerson, J.A., & Riley, T.B. (2019). Portfolio concentration and mutual fund performance. Journal of Empirical Finance, 51, 1–16.
Gaspar, J.M., Massa, M., & Matos, P. (2005). Shareholder investment horizons and the market for corporate control. Journal of Financial Economics, 76(1), 135-165.
Ghaemi, M., & Saber, A. (2017). Non-linear impacts of product market competition on earnings quality. Journal of Accounting Knowledge, 7(27), 35-62 [In Persian].
Ghorbani, S., Movahed Majd, M., & Monfared Maharloie, M. (2013). Product market competition, board composition and disclosure quality: Evidence from Tehran Stock Exchange. Accounting and Auditing Research, 5(19), 92-105 [In Persian].
Harford, J., Jiang, F., Wang, R., & Xie, F. (2019). Analyst career concerns, effort allocation, and firms’ information environment. The Review of Financial Studies, 32(6), 2179-2224.
Hermalin،Benjamin E،& Weisbach،Michael S. (2012). Information disclosure and corporate governance. The Journal of Finance, 67(1), 195–233.
Inchausti, B.G. (1997). The influence of company characteristics and accounting regulation on information disclosed by Spanish firms. European accounting review, 6(1), 45-68.
Jensen, M.C., & Meckling, W.H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs, and capital structure. Journal of Financial Economics,
Jiang, F., Ma, Y., & Wang, X. (2020). Multiple blockholders and earnings management. Journal of Corporate Finance, 64, 101689.
Kahneman, D. (1973). Attention and effort (Vol. 1063, pp. 218-226). Englewood Cliffs, NJ: Prentice-Hall.
Kanani, A., Hejazi, R., Ghanbari, M., & Jamshidi Navid, B. (2021). The relationship between the product market competition and information asymmetry; structural equation modeling approach. The Financial Accounting and Auditing, 13(50), 119-148 [In Persian].
Kedia, S., Koh, K., & Rajgopal, S. (2015). Evidence on contagion in earnings management. The Accounting Review, 90(6), 2337-2373.
Khajavi, S., & Alizadeh Talatapeh, V. (2015). Investigating the impacts of the level of voluntary disclosure on the cost of capital of the companies listed in Tehran Stock Exchange. Journal of Iranian Accounting Review, 2(7), 25-46 [In Persian].
Kim, D., Kim, H.D., Joe, D.Y., & Oh, J.Y.J. (2021). Institutional investor heterogeneity and market price dynamics: Evidence from investment horizon and portfolio concentration. Journal of Financial Markets, 54, 100604.
Kim, K.A., Kitsabunnarat-Chatjuthamard, P., & Nofsinger, J.R. (2007). Large shareholders, board independence, and minority shareholder rights: Evidence from Europe. Journal of Corporate Finance, 13(5), 859-880.
Kim, Y.G., & Kwon, H.U. (2017). Aggregate and firm-level volatility in the Japanese economy. The Japanese Economic Review, 68(2), 158-172.
Kirk, M.P., & Markov, S. (2016). Come on over: Analyst/investor days as a disclosure medium. The Accounting Review, 91(6), 1725-1750.
Kothari, S.P., Leone, A.J., & Wasley, C.E. (2005). Performance matched discretionary accrual measures. Journal of accounting and economics, 39(1), 163-197.
La Porta, R., Lopez‐de‐Silanes, F., Shleifer, A., & Vishny, R. (2002). Investor protection and corporate valuation. The journal of Finance, 57(3), 1147-1170.
Maffett, M. (2012). Financial reporting opacity and informed trading by international institutional investors. Journal of Accounting and Economics, 54(2-3), 201-220.
Malekian, E., & Daryaei, A.A. (2011). Firm and ownership characters and corporate governance (in the Tehran Stock Exchange). Journal of Accounting Advances, 3(1), 121-143 [In Persian].
Peng, L. (2005). Learning with information capacity constraints. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 40(2), 307-329.
Peng, L., & Xiong, W. (2006). Investor attention, overconfidence and category learning. Journal of Financial Economics, 80(3), 563-602.
Pollack, J.R. (2013). Convergent trends in aggregate and firm volatility. UFR 02 Sciences Economiques.
Pourheydari, O., Kiani Chandeh, A., & Bagheri, M. (2020). Investigating the impact of corporate governance mechanisms on the relationship between research and development expenditures and firm growth. Journal of Financial Accounting Research, 12(2), 115-130 [In Persian].
Qu, H. (2019). Risk and diversification of nonprofit revenue portfolios: Applying modern portfolio theory to nonprofit revenue management. Nonprofit Management and Leadership, 30(2), 193–212.
Rahimian, N., Hemmati, H., & Soleimani Fard, M. (2012). Investigating the relation of between earning quality and information asymmetry of companies listed in Tehran Stock Exchange. Journal of Accounting Knowledge, 3(10), 157-181 [In Persian].
Rahimian, N., Salehnejad, S., & Saleki, A. (2010). Relationship between the some of corporate governance mechanisms and information asymmetry in the firms listed in Tehran Stock Exchange. Accounting and Auditing Review, 16(4), 71-86 [In Persian].
Rhoades, S.A. (1993). The herfindahl-hirschman index. Fed. Res. Bull., 79, 188.
Sajjadi, Z., & Pourheidari, O. (2018). Intra-Industry Connectedness, Earnings Response Coefficient, Earnings Forecasts Quantity and Cost of Capital. Applied Research in Financial Reporting, 6(2), 203-232 [In Persian].
Sajjadi, Z., Pourhaidari, O., & Khodamipour, A. (2017). Effects of intra-industry connectedness on corporate information environment. Journal of Accounting Advances, 9(2), 35-62 [In Persian].
Scharfstein, D.S., & Stein, J.C. (1990). Herd behavior and investment. The American Economic Review, 465-479.
Schmidt, D. (2019). Distracted institutional investors. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 54(6), 2453-2491.
Setayesh, M., & Ebrahimi Maimand, M. (2015). Relationship between institutional ownership types and disclosure quality in Tehran Stock Exchange. Empirical Studies in Financial Accounting, 12(48), 53-75 [In Persian].
Setayesh, M., Ghaffari, M., & Rostam Zade, N. (2013). Investigating the impact of information asymmetry on cost of capital. Empirical Research in Accounting, 3(2), 125-146 [In Persian].
Shleifer, A., & Vishny, R.W. (1986). Large shareholders and corporate control. Journal of political economy, 94(3, Part 1), 461-488.
Solomon, D., & Soltes, E. (2015). What are we meeting for? The consequences of private meetings with investors. The Journal of Law and Economics, 58(2), 325-355.
Tse, S., & Tucker, J.W. (2010). Within-industry timing of earnings warnings: Do managers herd? Review of Accounting Studies, 15(4), 879–914.
Vasegh Abadshapoori, L., Nazemi, A., & Namazi, N. (2021). Investigating the interaction of earning quality and information asymmetry in the banking industry using simultaneous equation system. Journal of Accounting Knowledge, 12(3), 49-68 [In Persian].
Venkatesh, P.C., & Chiang, R. (1986). Information asymmetry and the dealer's bid‐ask spread: A case study of earnings and dividend announcements. The Journal of Finance, 41(5), 1089-1102.
Xu, D.X. (2019). Costly information acquisition and investment decisions: Quasi-experimental evidence. Available at SSRN 3353987.