دانشگاه شهید باهنر کرمانمجله دانش حسابداری2008-891441520140220Investigating the Effect of Relative Firms Profitability on Stock Return Sensitivity to Industry-Level Newsبررسی تأثیر سودآوری نسبی شرکتها بر حساسیت بازده سهام به اخبار صنعت73263710.22103/jak.2014.637FAJournal Article20140308Relative firm profitability within industry as a measure of competitiveness reflects the business strengths and weaknesses of the firm, and affects the reaction of stock returns to industry-level news. Relative profitability is affected by operational decisions of the firm that is associated with the decisions of other firms in the industry. So, such an operational dependency between competing firms may affect the firm's cash flows and change behavior of stock return. Hence, stock return of the firms with operational strengths, compared with weak firms, is less sensitive to industry-level news.
In order to examine the effects of relative firm's profitability as a measure of competitiveness within industry on stock return behavior, data of 130 firms in the period of 1381 to 1390 were analyzed. Regression models were estimated, using the panel data model. Industry returns are used as proxy for industry-level news. Findings indicate that there is a negative relationship between relative firm’s profitability and stock return sensitivity to industry-level news. Also, relative profitability explains return sensitivity well, when there is positive industry news; and there is a negative relationship between relative cost efficiency and stock return sensitivity to industry-level news.سودآوری نسبی شرکت در صنعت به عنوان یک سنجة رقابتپذیری، نقاط قوت و ضعف تجاری شرکت را منعکس و بر واکنش بازده سهام به اخبار صنعت تأثیر میگذارد. سودآوری نسبی تحت تأثیر تصمیمات عملیاتی شرکت است که با تصمیمات سایر شرکتهای صنعت ارتباط دارد. بنابراین، این وابستگی عملیاتی بین شرکتهای رقیب، جریانهای نقدی شرکتها را تحت تأثیر قرار داده و بر رفتار بازده سهام شرکتها تأثیر میگذارد، بر این اساس، بازده سهام شرکتهایی که نقاط قوت عملیاتی دارند، نسبت به شرکتهای ضعیف حساسیت کمتری به اخبار صنعت دارند. به منظور بررسی تأثیر سودآوری نسبی، به عنوان سنجة رقابتپذیری شرکت در صنعت بر رفتار بازده سهام، اطلاعات 130 شرکت در طی دورة زمانی1381 تا 1390 مورد تحلیل قرار گرفت. الگوهای رگرسیون بر اساس دادههای ترکیبی برآورد شد. بازده صنعت به عنوان شاخص اخبار صنعت استفاده شد.یافتهها نشان داد بین سودآوری نسبی شرکت و حساسیت بازده سهام به اخبار صنعت رابطة منفی وجود دارد. همچنین، در شرایط وجود اخبار مثبت در صنعت، سودآوری نسبی حساسیت بازده سهام را بهتر تبیین میکند و بین کارآیی هزینة نسبی و حساسیت بازده سهام به اخبار صنعت رابطه منفی مشاهده شد.دانشگاه شهید باهنر کرمانمجله دانش حسابداری2008-891441520140220Conservative Pricingقیمتگذاری محافظهکاری235363810.22103/jak.2014.638FAJournal Article20140308This paper analyzes the relationship between revision to returns and earning news, and the relationship between revision to returns and prior adjustments, based on Vuolteenaho model, asymmetric properties of conservative accounting and the existence of non-accounting sources of information. Based on the model, we construct a conservatism ratio (CR), defined as the ratio of the current earnings shock to earnings news. The CR measures the proportion of total shock to expected current and future earnings recognized in the current year earnings.
The sample includes 106 firms listed in Tehran Stock Exchange in the period of 1383 to 1388. The results show that there is a nonlinear relationship between revision to return and earning news, but there is not any relationship between revision to returns and prior adjustments. Also, consistent with conservative literature, when there is a negative shock to the current and future expected cash flows, a greater proportion of the total shock is incorporated into the current period earnings, compared with times with no such a positive shock.بازارهای سرمایه در مقابل شوکهای مثبت و منفی در جریانهای نقدی واحد تجاری که ناشی از منابع اطلاعاتی حسابداری و غیر حسابداری است، عکس العمل نشان میدهند. در حسابداری محافظه کارانه، تنها شوکهای منفی در قالب اقلام خاص ثبت میشوند. این عدم تقارن بین رفتار سیستم حسابداری و عکسالعمل بازار، رابطهای غیر خطی و ناپیوسته بین بازده غیرمنتظرة سهام و خبر سود (اقلام خاص) ایجاد کرده است. هدف این پژوهش، بررسی رابطة غیرخطی بین بازده غیرمنتظرة سهام و خبر سود و همچنین، رابطة بین بازده غیرمنتظرة سهام و تعدیلات سنواتی (جایگزینی برای اقلام خاص) است. نمونه شامل 106 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دورة 1383 تا 1388 است. برای آزمون فرضیههای پژوهش، از تجزیه و تحلیل رگرسیون چند متغیره استفاده شده و الگوی به کار رفته در پژوهش، الگوی تجزیه بازده ولتیناهو است. بر اساس نتایج پژوهش یک رابطة غیرخطی معنادار بین بازده غیرمنتظرة سهام و خبرسود وجود دارد، ولی رابطهای برای تعدیلات سنواتی مشاهده نشد و همچنین، به ازای یک شوک منفی در جریانهای نقدی در مقایسه با یک شوک مثبت، سهم بزرگتری از کل شوک در سود جاری شناسایی میشود.دانشگاه شهید باهنر کرمانمجله دانش حسابداری2008-891441520140220Investigating of Asymmetric Timelines of Earning Due to Conservatism and Cost Stickinessبررسی عدم تقارن زمانی سود ناشی از محافظهکاری و چسبندگی هزینهها557763910.22103/jak.2014.639FAJournal Article20140308Conditional conservatism is tendency to count for high degree of verification to recognize good news as gains than bad news as losses, and is called as asymmetric timeliness of earnings. But this asymmetry can also be resulted from other phenomenon which is called Costs stickiness. Costs are sticky, since they increase when sales increase and they decrease, but less, when sales decrease. If both the phenomena coexist and the effect of costs stickiness in estimating the conservatism be ignored, the conservatism will be over-estimated.
This study examines the asymmetric timeliness of earnings from conservatism and cost stickiness. The survey results are based on 580 companies listed in the Tehran Stock exchange for a period of 10 years from 2001 to 2010. According to the results of this research, both phenomena coexist, and if the effect of cost stickiness in the estimation of conditional conservatism be ignored, the conservatism will be shown over-estimated.محافظهکاری مشروط، درجة تأییدپذیری بیشتر برای شناسایی اخبار خوب به عنوان سود نسبت به اخبار بد به عنوان زیان میباشد که آن را عدم تقارن زمانی سود نیز مینامند. این عدم تقارن زمانی سود میتواند از پدیدة دیگری نیز ناشی شود که آنرا چسبندگی هزینهها مینامند. چسبندگی هزینهها به مفهوم آن است که هزینه ها هنگام افزایش فروش بالا رفته، اما در هنگام کاهش فروش، به همان میزان کاهش نمییابند. در صورتی که هر دو پدیدة محافظهکاری و چسبندگی هزینهها وجود داشته باشد، عدم لحاظ چسبندگی هزینهها در برآورد محافظهکاری موجب برآورد بیشتر از مقدار واقعی آن خواهد شد. این مطالعه به بررسی عدم تقارن زمانی سود ناشی از محافظهکاری و چسبندگی هزینهها پرداخته است. این تحقیق بر مبنای 580 مشاهده از شرکتهای پذیرفته شده در بازار بورس اوراق بهادار تهران برای یک دورة 10 ساله از 1380 تا 1389 انجام شده است. بر اساس نتایج این تحقیق، هر دو پدیده محافظهکاری و چسبندگی هزینهها، به طور همزمان وجود دارد. همچنین اگر هنگام برآورد محافظهکاری مشروط، اثر چسبندگی هزینهها نادیده گرفته شود، میزان محافظهکاری اندازهگیریشده بیش از مقدار واقعی آن برآورد خواهد شد.دانشگاه شهید باهنر کرمانمجله دانش حسابداری2008-891441520140220The Effects of Liquidity on Stock Return by Controlling Investment Styles: New Approach with a Multidimensional Measureتحلیل تأثیر نقدشوندگی بر بازده سهام با کنترل سبکهای سرمایهگذاری: رویکردی جدید با معیاری چند بعدی7910364010.22103/jak.2014.640FAJournal Article20140308Liquidity is a complex and multidimensional concept which affects investment decisions of investors in many ways. Liquidity, recently, has been widely considered as a return determinant, while neither the Capital Asset Pricing Model (CAPM) nor the Fama–French three factor model can account for the liquidity premium. This study aims to examine the effects of liquidity on stock return, using a combined approach to cover different dimensions of liquidity into a unit measure, with respect to the control role of investment styles effects. The analysis in this paper is carried out for ten portfolios, consisting common stocks of the companies listed in the Tehran Stock Exchange, using pooling data at monthly base from March 2002 to November 2011.
The results of regression analysis show that liquidity within the CAPM significantly affects excess return, and liquidity beta is larger than market beta, although both of them have high and significant effects. Also, findings indicate that liquidity is a priced factor even after controlling size, value and momentum styles; and four-factor model that includes market, liquidity, size and value factors is the best model to explain the excess return in Tehran Stock Exchange.
این پژوهش درصدد است با بهکارگیری روشی ترکیبی جهت پوشش ابعاد مختلف نقدشوندگی در قالب یک سنجة واحد، تاثیرات نقدشوندگی بر بازده سهام را مورد مطالعه قرار داده و نقش کنترلی سبکهای سرمایه گذاری را در این رابطه مورد توجه قرار دهد. پژوهش حاضر با استفاده از الگوی دادههای ترکیبی برای یک دورة زمانی از فروردین ماه 1381 تا آذرماه 1390، ده سبد سرمایهگذاری متشکل از سهام شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران را به صورت ماهانه مورد مطالعه قرار داده است. نتایج حاصل از تحلیل رگرسیون نشان میدهد که نقدشوندگی در قالب الگوی قیمتگذاری داراییهای سرمایهای، مازاد بازده سهام را به طور معناداری تحت تاثیر قرار میدهد و با وجود این که عامل بازار و نقدشوندگی هر دو دارای سطح معناداری بالایی هستند، اما بتای نقدشوندگی بزرگتر از بتای بازار است. همچنین، یافتهها نشان میدهد که تاثیرات نقدشوندگی حتی پس از کنترل سبکهای سرمایهگذاری، اندازه، ارزش و روند حرکت سهام از نظر آماری معنادار است
و الگوی چهار عاملی متشکل از عوامل بتا بازار، نقدشوندگی، اندازه و ارزش، بهترین الگو جهت تبیین مازاد بازده سهام در بورس اوراق تهران محسوب میشوnدانشگاه شهید باهنر کرمانمجله دانش حسابداری2008-891441520140220Audit Fees for Initial and Subsequent Engagements: Evidence from Firms Listed in Tehran Stock Exchangeبررسی حق الزحمة حسابرسی در حسابرسی نخستین و سنوات آینده
دورة تصدی حسابرسی در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار10512764110.22103/jak.2014.641FAJournal Article20140308Legislators, regulators, and the media have expressed concerns about pricing of initial and subsequent audit engagement and their implications for auditor independence and audit quality. The main concern is about the issue of “low-balling” in the initial audit engagement and its adverse effects on auditor independence and audit quality.
This study examines the relationship between initial and subsequent audit engagement and audit fees. Using a sample of 931 firm-year observations from companies listed in the Tehran Stock Exchange during 1379-1388 and multiple regression models, we found the audit fees for initial audit engagement are higher than the subsequent audit engagement. We also found that there is no significant relationship between audit fees and subsequent audit engagement. Totally, the results do not confirm the issue of low-balling.موضوع قیمتگذاری حسابرسی نخستین و چگونگی ارتباط میان سنوات آینده دورة تصدی حسابرسی با حقالزحمه و تأثیر آنها بر استقلال حسابرس بر کیفیت حسابرسی، همواره مورد توجه سازمانهای ناظر بر حرفه حسابرسی و بازارهای سرمایه و مجامع حرفهای بوده است. نگرانی عمده از این بابت امکان قیمتگذاری پایین حسابرسی نخستین (پدیده نرخشکنی1) و تأثیر منفی این پدیده بر استقلال و کیفیت حسابرسی است. این پژوهش به بررسی چگونگی ارتباط میان حقالزحمة حسابرسی و حسابرسی نخستین و سنوات بعدی دورة تصدی حسابرسی میپردازد. با استفاده از نمونهای از شرکتهای پذیرفته شده در بورس و اوراق بهادار تهران در طی دورة زمانی 1388-1379 متشکل از 931 سال- شرکت و با استفاده از الگوی رگرسیون چند متغیره، نتایج نشان میدهد که حقالزحمة حسابرسی نخستین بالاتر از حق الزحمة حسابرسی سالهای آیندة دورة تصدی حسابرسی است. نتایج همچنین، نشان میدهد که بین سنوات آیندة دورة تصدی و حقالزحمة حسابرسی رابطة معناداری وجود ندارد.دانشگاه شهید باهنر کرمانمجله دانش حسابداری2008-891441520140220Arbitrage Pricing Theory and Unanticipated Macroeconomics Components Generating Processتئوری قیمت گذاری آربیتراژ و فرآیند تولید مقادیر غیرمنتظرة
متغیرهای12914864210.22103/jak.2014.642FAJournal Article20140308Unanticipated components of macroeconomic variables have important role in testing of Arbitrage Pricing Theory, because generating techniques may lead to false interference based on statistical significance. In this paper, to generate unanticipated components of macroeconomic variables, three methods are employed, Wavelet filter, Change of Rate, and Autoregressive methods. In order to test the APT in Iran, unanticipated components of nonofficial exchange rate, inflation, oil price, and added value of industry are employed, using the actual return of 30 selected firms over the period of March, 2007 - August, 2010. The results revealed that the autoregressive methods and wavelet filter can produce unanticipated components properly. Also, according to the results, the APT is rejected in Tehran Stock Exchange, which indicates there are arbitrage opportunities in Tehran Stock Exchange.با توجه به اهمیت نحوة تولید مقادیر غیرمنتظره در آزمون تئوری قیمت گذاری آربیتراژ و نقش آن در تایید یا رد این تئوری در بازار بورس اوراق بهادار تهران، در این تحقیق، به منظور تولید اجزای غیرمنتظرة متغیرهای کلان، از سه روش فیلتر موجک، نرخ تغییرات و خود رگرسیونی استفاده شده است. در این مقاله به منظور آزمون تئوری قیمت گذاری آربیتراژ، از مقادیر غیرمنتظرة متغیرهای کلان نرخ ارز غیر رسمی، قیمت نفت، تورم، ارزش افزودة بخش صنعت، و همچنین، بازده سهام 30 شرکت منتخب در بازة زمانی فروردین 1386 تا پایان مرداد 1389 استفاده شده است. نتایج حاکی از آن است که آنالیز موجک و روش خود رگرسیونی در تولید مقادیر غیرمنتظره موفق تر عمل می کند. علاوه بر این، بر اساس نتایج میتوان گفت تئوری قیمتگذاری آربیتراژ در بورس اوراق بهادار تهران کاربرد ندارد؛ که این خود نشان از وجود فرصتهای آربیتراژی در بازار بورس اوراق بهادار تهران است.دانشگاه شهید باهنر کرمانمجله دانش حسابداری2008-891441520140220The Sensitivity of Accounting Conservatism to Audit Qualityحساسیت محافظهکاری حسابداری نسبت به کیفیت حسابرسی14917264310.22103/jak.2014.643FAJournal Article20140308This research examines the reaction of earnings conservatism with respect to audit quality at 155 listed companies in Tehran Stock Exchange, over the period of 2007 – 2012. The conservatism model that suggested by Basu (1997) is used for measuring accounting conservatism. The model is based on the relationship between earnings and return, in which auditor size for measuring audit quality, as dummy variable takes 1 for the firms audited by the Iranian audit organization as a big auditor, and 0 otherwise. The panel regression model is used for testing the research hypotheses. The result showed that there is a positive and significant relationship between accounting conservatism and audit quality. This suggests that the firms audited by big auditors tend to accept higher conservatism. Also, dividend payout ratio has a positive and significant effect in this relationship, but there is no evidence for the effect of market leverage and earnings quality in this relationship.این پژوهش به بررسی حساسیت محافظهکاری حسابداری نسبت به کیفیت حسابرسی شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در نمونهای به تعداد 155 شرکت در دورة زمانی 6 ساله از سال 1385 تا 1390 پرداخته است. در این پژوهش، برای اندازهگیری محافظهکاری حسابداری از الگوی رابطة سود و بازده استفاده گردید. برای اندازهگیری کیفیت حسابرسی از متغیر مجازی اندازة حسابرس استفاده شده است؛ بدین ترتیب که در صورت حسابرسی شدن توسط سازمان حسابرسی، مقدار یک و در غیر این صورت، مقدار صفر خواهد گرفت. استدلال آن، اندازه و بزرگی سازمان حسابرسی در قیاس با سایر مؤسسات حسابرسی است. در راستای آزمون فرضیهها از روش رگرسیون چند متغیره مبتنی بر دادههای ترکیبی استفاده شده است. نتایج به دست آمده نشان داد که رابطه مثبت و معناداری بین محافظهکاری حسابداری و کیفیت حسابرسی وجود دارد. این بدان معنی است که وجود حسابرس بزرگ منجر به اعمال محافظهکاری بیشتری خواهد شد. متغیر درصد تقسیم سود نیز اثرگذاری مثبتی بر این رابطه دارد، در حالی که متغیرهای کیفیت سود و اهرم بازار اثرگذاری معناداری نداشتند.